【2024考研】金融热点解读——可转债

一、热点背景

据21世纪经济报道，5月22日，*ST搜特（002503）将因连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标，即公司已锁定交易类退市。搜特转债大跌20%，报收18元，创可转债史上最低价记录，按照当前转股价格转换后的价值为26.25元，可转债价格相对于转股价值溢价-31.42%。同时，由于财务状况恶化，违约几乎成了定局，由此套牢了诸多投资者。根据相关规定，搜特转债作为其发行的可转换公司债券，也将终止上市，或成为可转债历史上首只强制退市可转债。

二、可转债

（一）概念

可转债全称为“可转换公司债券”，其本身是债券，每张债券的票面价是100元，可以到期还本付息，但与普通债券不同的是，可转债附带转股权，即可转债的持有人可以选择按约定的价格和比例，将债券转化成股票，享受股利分配或资本增值的收益。或者，持有人也可以选择不转化成股票而持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益。

（二）特性

1、债权性

与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

2、股权性

可转换债券在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。

3、可转换性

转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权，可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现；如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

（三）优势

1、可转换债券使投资者获得最低收益权。

即使可转换债券失去转换意义，作为一种低息债券，它仍然会有固定的本金与利息收益；如果实现转换，则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。可转换债券对投资者具有"上不封顶，下可保底"的优点，当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入，待期满时偿还本金。

2、可转换债券当期收益较普通股红利高。

投资者在持有可转换债券期间，可以取得定期的利息收入，通常情况下，可转换债券当期收益较普通股红利高，如果不是这样，可转换债券将很快被转换成股票。

3、可转换债券比股票有优先偿还的要求权。

可转换债券属于次等信用债券，在清偿顺序上，同普通公司债券、长期负债等具有同等追索权利，但排在一般公司债券之后，同可转换优先股，优先股和普通股相比，可得到优先清偿的地位。

三、其他债券工具介绍

（四）可赎回债券

可赎回债券( callable bond)为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权力。约定的价格称为赎回价格（call price)，包括面值和赎回溢价（call premium)。大部分可赎回债券约定在发行一段时间后才可执行赎回权，赎回价格可以是固定的，也可以是浮动的。

（五）可回售债券

可回售债券（puttable bond)为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权力，约定的价格称为回售价格（put price)。大部分可回售债券约定在发行一段时间后才可执行回售权，回售价格通常是债券的面值。

（六）通货膨胀联结债券

通货膨胀通过影响债券现金流而降低投资者的购买力，而大多数的通货膨胀联结债券（inAation-linkedbond)的面值在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀的变化。此类债券的利息通过面值的调整也得到相应调整。美国政府发行的通货膨胀保护债券（TIPS)、英国的指数联结金边债券（index-linked gilts)、我国香港特别行政区的通货膨胀挂钩债券( ibonds)都是通货膨胀联结债券。

（七）结构化债券

资产证券化 ( asset securitization)指以其他债券组成的资产池为支持，构建新的债券产品形式。此类新购建的债券称为结构化债券，主要是住房抵押贷款支持证券( mortgage-backed securities，MBS)和资产支持证券(asset-backed securities,ABS )。

四、可转债退市的警示

金融交易的规则，并不是一成不变的，市场危机随时可能出现，例如曾经的原油期货价格负值事件。因此在可转债等相关投资交易的过程中，投资者不能只观察可转债的到期赎回价格与付息空间，也不要轻易相信“刚兑”等保证，而是重点关注转债的信用评级，正股的基本面与盈利状况，理性看待违约和退市等风险。同时证券市场也需要更加严格的监管和规范，如果市场上的金融工具不能够得到有效的监管和规范，那么就会给投资者和企业带来不可预测的风险。