我推荐你一个大神，张捷。他有一本书，叫做信用战。翟东升老师也解释过，m2不是问题。

我国和美国发行货币的方式和模式不同，对应的市场也不同。如果一个货币衡量有m1-5，这几个维度。那么，为何只用m2来衡量。另外，如果用m2，是说明啥，说明我们已经对应自己的货币本质是啥？

于是，那么中美两国的货币存款，和流通值，是不一样的。

熟悉温老师的学子们都知道，为何有gdp这个指标把。而且这个指标当初设计就是有问题的，是可以修改的。陈平老师也解释过，对吧。那么，货币在不断的演变和发展，你如果是90年的，用m2衡量，毛问题没有。可是现在是2008年后，美国qe都n次了，货币早就变了。那么，再用m2，就是故意使坏。你应该可以理解这样的套路。我国的银行的次级债券，和美国是不一样的。同样的巴塞尔协定，他们的非常宽松，我们的非常严苛。当我们在比较一个指标m2的时候，假定了其他的系统是一样的。可是压根不一样啊。这个不符合实事求是的标准。

为何欧美的储蓄率低？其实他们在20世纪初期，是痛恨贷款，喜欢储蓄的。这是有史料的。但是，因为进入50年代，尤其是牙买加体系后，他们的货币成了不断贬值的，或者膨胀的信贷模式。而不是价值模式。所以，利率非常低，没有人储蓄。谁储蓄谁傻啊。

那么，货币不值钱了，什么值钱？答，资产。所以，全世界的投资者都知道，去抢夺优质资产。于是才有了美股的通胀牛市。核心资产优势。

于是，再进一步，假设美元可能倒了。你觉得，它还一钱不值么？

答，不会。因为美元和美债，对应的实体资产，比欧元和日元牛得多。

我们现在对比的是美欧元的相对价值。一旦信用出问题，就是绝对维度。货币早就不是单一属性单一维度。

换句话说，用m2思考的人，还是上个世纪。

同时，我们容易被《债务危机》给骗了。债务危机，是指外债危机。而且是别人会打你的外债。可是目前，有几个经济区，发型的债务，压根不会有危机。

我的意思非常明确：

1.搞懂货币的属性和目前的经济属性。

2.如果用m2衡量，那么，请把m1-5所有数据拿出来。我推荐你一个大神，张捷。他有一本书，叫做信用战。我国和美国发行货币的方式和模式不同，对应的市场也不同。如果一个货币衡量有m1-5，这几个维度。那么，为何只用m2来衡量。另外，如果用m2，是说明啥，说明我们已经对应自己的货币本质是啥？狭义货币（M1）=（M0）+单位活期存款；

广义货币（M2）=M1+准货币（单位定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）；

另外还有M3=M2+其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）。

经济学所说的货币通常是指M2，M2包括准货币。

于是，那么中美两国的货币存款，和流通值，是不一样的。

熟悉温老师的学子们都知道，为何有gdp这个指标把。而且这个指标当初设计就是有问题的，是可以修改的。陈平老师也解释过，对吧。那么，货币在不断的演变和发展，你如果是90年的，用m2衡量，毛问题没有。可是现在是2008年后，美国qe都n次了，货币早就变了。那么，再用m2，就是故意使坏。你应该可以理解这样的套路。我国的银行的次级债券，和美国是不一样的。同样的巴塞尔协定，他们的非常宽松，我们的非常严苛。当我们在比较一个指标m2的时候，假定了其他的系统是一样的。可是压根不一样啊。这个不符合实事求是的标准。

为何欧美的储蓄率低？其实他们在20世纪初期，是痛恨贷款，喜欢储蓄的。这是有史料的。但是，因为进入50年代，尤其是牙买加体系后，他们的货币成了不断贬值的，或者膨胀的信贷模式。而不是价值模式。所以，利率非常低，没有人储蓄。谁储蓄谁傻啊。

那么，货币不值钱了，什么值钱？答，资产。所以，全世界的投资者都知道，去抢夺优质资产。于是才有了美股的通胀牛市。核心资产优势。

于是，再进一步，假设美元可能倒了。你觉得，它还一钱不值么？

答，不会。因为美元和美债，对应的实体资产，比欧元和日元牛得多。

我们现在对比的是美欧元的相对价值。一旦信用出问题，就是绝对维度。货币早就不是单一属性单一维度。

换句话说，用m2思考的人，还是上个世纪。

同时，我们容易被《债务危机》给骗了。债务危机，是指外债危机。而且是别人会打你的外债。可是目前，有几个经济区，发型的债务，压根不会有危机。

我的意思非常明确：

1.搞懂货币的属性和目前的经济属性。

2.如果用m2衡量，那么，请把m1-5所有数据拿出来。

就好比，比gdp，你回顾当时苏联，后来的gdp无用论，后来的gdp可以修改，等等。这些东西，单一维度的所谓事实，是完全可以骗人的。学者不应该犯这样的错误。

增补内容。恰好这几天，大佬张捷发了一个文章，解释qe的问题，和各国的货币政策。对m2，和m4m5进行了解释。以及我国的特殊情况。

我擅自复制过来，（节选）。大家可以去张捷老师的专栏自己看全文。

流动性淤积其实是货币降杠杆

这里我们还要注意到美国的QE常态化，金融系统的所谓流动性淤积，背后其实是美国金融货币的降杠杆！在2008年危机以前，美联储的资产负债表才8000亿美元，那个时候美国的M2是8万亿美元，杠杆是十倍，后来QE了，美联储的资产负债表是4万亿美元，美国的M2大约是12万亿美元，变成了三倍，现在美联储QE常态化，美联储资产负债表达到7万亿美元以上了，美国疫情后5月份的M2是23.1万亿美元，还是基本三倍，也就是说美联储的QE，让美国的货币乘数下来了，美联储的资产负债表规模与M2的比例是QE以后显著下降，而且不断的QE之下是保持稳定的，QE后叫做流动性淤积，实际上是金融降低杠杆！中国的金融降低杠杆，降低的是产业和企业的杠杆，而美国的金融降低杠杆，降低了货币的乘数杠杆，其实美国释放了金融风险，中国则风险降低的同时，企业承担了巨大的压力。

看看美联储的资产负债

看看美联储的M2同样的事情对中国却是另外的情景，就是中国的储蓄率飙升，看似中国也M2巨大，但M2带来的流动性固化到储蓄之中，老百姓要存钱啊，银行的储蓄存款多了，M2就必然变大。M2变大了，但流通速度降低，结果就是流动性其实是变小的，市场上的资金很紧，但M2增加储蓄增加。储蓄率一直是中国金融界持续争论的话题，近几年存款增速下降，今年一季度又遇上新冠疫情，因此一季度的存款数据更加引人关注。

理论上讲，经济休克，收入减少，存款只会少不会多，但是实际上央行的披露显示，今年一季度人民币存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。而2019年一季度人民币存款增加6.31万亿元，同比多增1.24万亿元。今年一季度人民币存款多增达22%，去年一季度同比多增达19.6%。

所以我们看到中国的流动性一样是有淤积的，但这个却不是我们的金融体系所能够控制的流动性定向，在这个模式之下，高额的老百姓存款，就如一个个巨大的堰塞湖，有巨大的风险会溃堤而下，到时候一恐慌，老百姓都可以把钱取出来直接扑向紧缺的领域，恶性通胀的压力和风险是巨大的。因此中和美国，结构性风险也不一样，以中国现在的逻辑去分析美国，是要有失误的。

5、淤积的流动性是怎么支持股市的

美国的QE常态化，让债市稳定，往债市注入巨大的流动性以后，这个流动性是会向股市扩散的，而且美国人能够做到的就是仅仅向他们需要的股市扩散，这样的流动性是不会到中国等美国之外的市场的，这才是问题的关键，也是美国可以救市与汇率稳定同时存在的关键。美国的企业债券是非常有意思的，企业负债，不是把企业的经营搞上去，而是负债把企业的股票买回来，然后注销掉，这样就股价炒高，企业的负债率杠杆加大。在美国的低利率甚至负利率之下，企业只要一点点盈利就可以负担利息永续借债了。这个举措，实现的就是企业的股价真的是利润除以利率就可以了，而且企业还宁可不付股息，企业毛利润都变成了财务成本，不惜降低利润，而企业的股东，也不以分红为目的，凡是分红多的股票，反而是价格更低。因此在这样的操作之下，美国股市就可以一路上涨。美联储的QE货币，通过债市透过企业债券，变成企业的股票上涨，进而成为了股市的牛市。美国的多年牛市就是如此模型，同样的，疫情之后，美联储的QE强力操作，企业借债介入股市，美国股市又回到技术性牛市的样子上了。

这个文章告诉你为何美国的大公司CEO要增加杠杆，买入公司股票，把公司的股价搞上去。因为美国大公司的CEO的工资可以只要1美元，他们的收入都是通过期权来实现的，也就是在他们任期内，通过持有公司的期权，在公司股票涨价之后，兑现期权来取得远远高于一般薪金的收入。而为何股票要上涨？通过经营上涨不容易，涨幅也不会那么大，通过负债来买入股票，那就容易实现的多了，而且前任就是这么干的，后任想要有期权的收益，一定是要干得跟疯狂才可以，否则你给后任背锅都背不起啊！如此的模式成为潮流，你说美国的股市怎么能够不牛？

6、美国QE如何薅羊毛

市盈率10倍和市盈率100倍是啥区别呢？不光是美国股市的“牛市”，也不光是货币多了买到的股权少了的“通胀”，更造成的是一个劳动者和资本家的鸿沟！你的市盈率是10倍的时候，可以通过十年劳动的积累达到资本家的地位（或者说按照中国积累率50%一半积攒下来的话，是20年），但100倍的时候，是你几辈子也赶不上了。美国在创造他们金融资本的鸿沟，就是让追赶者多少年的积累赶不上的。这里很多人就想，美国的公司和CEO如此借债操作，不就是泡沫么？他们不怕泡沫破裂么？其实我们被洗脑了很多，见到泡沫就想要挤压，就想要戳破，就想要没有泡沫。但他们却是故意制造泡沫，泡沫不是要戳破的，也不担心泡沫破裂的，他们是要把泡沫用于交换的！美国的股票价格高涨，然后股票也是支付手段，他们的换股收购，以100倍市盈率的东西换取你十倍市盈率的东西，如此的交易就是薅羊毛的一个过程；或者间接一点，高昂的股价可以发行股票取得美联储QE出来的现金，然后再现金收购高利润的项目，如此操作，公司的市盈率就降低下来了，财务杠杆也降低下来了。也就是美联储QE，到股票的泡沫，但人家泡沫的股票，通过增发收购和换股收购等手段，公司换到了资产、业务和利润，资金花出去了，有问题的QE货币花出去了，资源得到了，QE真的得到了财富，你说他会通胀和汇率贬值么？！美国的股市上涨，还有更直接的方式，就是吸引外来的资产资本到美国的金融市场，到美国的股市上市！这里不光是上市融资得到的那一点美元，那些美元买到了外来的优质资产，更关键的是上市企业的所有资产变成了美国金融市场的商品！就如中国的阿里巴巴到美国上市，它原来是一个中国公司，就要变成VIE结构，被美国上市企业协议控制，然后所有的资产其实都变成美国股市交易的资产。美国市场上的商品多了，按照费雪方程式，都要的美元流动性就多了，美联储QE的需求就又有了。以后你想要拿走这些金融资产，也就是企业美国上市后想要回到原来的状态私有化，那么你要拿出来的美元，比原来融资上市得到的美元一般要多很多倍的，那些美元怎么来的，还是要拿财富去换回来的。把这个过程想清楚，就知道美联储控制这金融定价权，背后是可以把QE出来的泡沫，换取你实体的资产的，等这个过程完成了，QE就不是泡沫了，是真实的美元需求了，到时候你还能够说他们是印钞么？！

总结：

所以综上所述，美国的QE投放货币，也有超额准备金收回货币，美联储在美国国内的行为，更像一家垄断的超级商业银行，其他美国商业银行都是他的代理分支机构，美国不允许银行跨州，跨州的是金融控股集团，实际做大的，就是美联储。而前面我们也说了，美联储在全球范围，则是一个世界央行。美联储与美国股市、美国政客的联系与合作，是一个利益集团，不是非合作博弈，看似QE和超额准备金的流动性淤积和空转，实际上是降低了美国金融风险，推高了美国股市，还可以薅羊毛从外部得到资源，因此这个体系，比我们想的要稳定，不是08危机以来很多人说的美元崩溃论的情况，美国的金融霸权，还会有很长一段时间，我们一定要长期准备，现在不是挑战美国金融霸权的时候，等中国的实体gdp优势确立，战胜了美国的科技霸权，制衡了美国的军事霸权以后，才是考虑美国金融霸权的时候，中国崛起的道路，还有很长的路要走。