2022酒业“变形记”：18家上市酒企股价齐跌、扩产库存矛盾……

产业升级愈深入，马太效应越发显著，酒业似乎亦逃不过此定论。

随着2023年的展开，2022年酒企业绩预告逐渐出炉。数据显示，茅台、五粮液、山西汾酒等头部酒企仍保持较为理想增速，海南椰岛则被曝预亏超1亿。

股市方面，除金种子酒和古井贡酒外，大多数上市酒企股价总体呈现回落趋势。相较于2022年年初，18家上市酒企股价均出现不同程度的下滑，其中，酒鬼酒股价下滑近半。

对此，有业内人士指出，不同于2020年-2021年的“白酒热”，受整体经济形势影响，白酒行业逐渐进入深度调整期。动销方面，分析人士指出，尽管近期白酒终端销售有所回暖，但价格并不坚挺，尤其二三线白酒品牌多数通过降价促销手段来换取销量。

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从“神坛”到着陆

2022年，白酒行业不乏重大事件。

以华润啤酒斥资123亿元收购贵州金沙酒业55.19%股权完成转让交割为重要结束点，2022年白酒行业的资本运作之频繁，屈指难数。一边是资本多次并购进而整合白酒资源，另一边是同仁堂终止收购、习酒“单飞”、复星系抽身金徽酒等跨界、剥离操作……在这背后，股价总能及时作出反映。

行业人士坦言“2022是白酒走下神坛的过程”。有媒体统计，2022年春节未至，白酒概念股已从9300点一路暴跌，至4月底已经跌破7000点。6月末迅速拉升至8700点；正当投资者松了口气的时候，白酒股于10月底迎来历史低点，跌破6800点。其间，20只白酒股全军覆没，每只个股跌幅都超10%，跌幅超20%的白酒股达18家，酒鬼酒、舍得酒业、金徽酒跌幅更是超40%。

2022年全年来看，被华润收购的金种子在今年领涨，全年累计涨幅达58.01%；跌幅最高的为ST皇台，以及酒鬼酒，其跌幅均超过30%。随着年末疫情防控政策优化，叠加进入春节销售旺季，白酒股整体拉升，至12月底恢复到8800点。

值得一提的是，与2021年“雷声大雨点少”般的资本运作不同，今年以来，以国台被日初资本注资数亿元、江小白旗下生产实体江记酒庄获得重庆市江津区国资数10亿元的入股，以及华润对金种子酒收购等为例，2022年，处在恢复期的白酒行业，开始“真刀实枪”干起来。

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扩产与库存，“矛盾何解”

（以上图片均来自网络，侵删）

白酒股市的动荡让无数投资者“绿了脸”，白酒消费市场的动荡更是让不少酒企“犯了难”。

近年来，“马太效应”或是酒业的高频词之一，这在一定程度上体现出酒类消费正处于变局之中。

近日，白酒企业2022年业绩预告相继出炉。数据显示，贵州茅台2022年预计营收1272亿元左右，同比增长16.20%左右；预计实现归母净利润626亿元左右，同比增长19.33%左右；山西汾酒预计2022年实现营业收入260亿元左右，同比增加30%左右；预计2022年实现归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右；水井坊营收预计同比增长1.4%；老白干酒净利预计同比增长77%；海南椰岛预计扣非净利润亏损1.4亿元-1.6亿，较去年亏损约翻倍；顺鑫农业2022年预亏5.2亿元至6.8亿元……

面对酒业“强者恒强”的趋势，酒水行业研究者欧阳千里曾表示，白酒市场仍处于挤压式增长阶段，即多数白酒公司的增长是建立在中小酒企市场下滑的基础之上。2023年，市场仍将处于“去库存”的氛围，尤其是非品牌酒商，将遇到更大的困难，因为没有品牌的白酒等同于水。酒业处于“马太效应”的关键时期，导致中小酒企甚至省级龙头酒企发展空间越来越小。

诚然，在马太效应愈发显著的当下，扩产与去库存成为不少酒企的真实写照。

据统计，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等头部企业，今世缘、舍得酒业等腰部主要酒企，再到金沙酒业、贵州珍酒等未上市企业，均曾宣布扩产计划。

而扩产背后，库存高企亦是不少酒品牌的状态。据《2022年度酒商现状及发展报告》显示，2022年1月~6月，80%的白酒经销商库存压货严重；其中，约39.7%的酒商库存在5个月以上，33.6%的酒商库存在3~5个月。21家白酒上市公司的存货余额合计为1232亿元，同比增长15.23%。其中，在11家存货出现20%以上增长的酒企中，居于首位的是岩石股份，存货同比增长超过了125%；伊力特、泸州老窖分列第二、第三位，增长幅度均超过47%。

不得不提的是，由于经销商库存高企，着急去库存回流资金使得不少酒品牌已出现价格倒挂。如酒鬼酒、国窖1573等。对此，有业内人士指出，目前市场逐渐恢复，主要受益者还是一些一线名酒，二三线酒企库存压力仍在。

由此，如何解决增产与去库存之间的矛盾，成为不少酒企的艰巨考验。这其中，如何提升企业的品牌竞争力，刺激终端消费，或是酒企发力的重要方向之一。