罗青山/文

这是裸眼看财经的第 183 篇文章2300字 | 全文阅读需19分钟

半个月前首批双创50ETF获批，渠道造势很热，群众反应一般，笔者提了一嘴。今天是6月份的最后一天，有官方媒体传出了两则关于双创50ETF的消息：一是首批产品将在7月初正式上市，没几天了；二是第二批产品已经获批，来势汹汹。

 

监管对这类产品的态度很明显，但官方力捧的产品也并非都是好产品，三年前被力捧的CDR基金还挂在歪脖子树上呢。即便是适合大众的好基金好产品，也要讲究个正确的投资方式、讲究个入场时机，产品要找到与之收益风险属性匹配的投资者群体。

 

总的来说，双创50ETF可以看做是创业板指数和科创板指数的浓缩版，把成长性高的龙头股挑了出来，收益属性肯定是不低的。笔者的置疑主要有两个方面：一是极高的波动性，不是所有投资者都能抗住的；二是做成指数基金的形式，是否意味着忽略了超额收益。

双创50指数的“新老纳斯达克”标签

 

为了给新老股民更好的理解某一类资产的属性，市场总是会寻找一个参考标的，比如这两年以茅台为参考的药茅、电茅等各种“茅”。这样的称谓很明了，告诉了大家一个范围，平移了某一个属性过来，虽然都是民间的叫法，但都是真的贴切好用。

 

在科创板成立时，大家叫它“中国版纳斯达克”，因为这个板的“含科量”确实太高了，用其他的一两句话说不清楚，在这之前，我们一直叫创业板“中国的纳斯达克”。双创50ETF获批的消息一出，好家伙，更符合纳斯达克的定位，中国版“纳斯达克指数”来了。

 

先来看看双创50指数的编制，该指数是从创业板和科创板中选取50只股票共同组成一个新的指数，现在的成分股有33只来自创业板、17只来自科创板。毕竟科创板的盘子要小很多很多，选出17只科创板股已经够面子了，后面还得从权重上面找补回来。

 

这50只股票可不是随便调的，要符合“纳斯达克指数”的大逻辑，50只成分股主要分布于医药生物、电源设备（新能源）和半导体行业，基本都是“硬核科技”板块的大龙头和小龙头，指数特点还是很鲜明的，都是新经济产业，代表着未来的趋势。

 

大家看一遍这个指数的前十大权重股，心里基本就有数了：宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、亿纬锂能、卓胜微、金山办公、沃森生物、阳光能源和泰格医药。这10只成分股的总权重占到了54.2%，剩下的40只占了不到一半，集中度很是中肯。

双创50ETF极致的高收益高波动属性

 

在讲这个指数的收益和波动属性之前，我们来想这样一个问题，为什么要推出一个这样的指数以及双创50ETF这类产品？在这类产品之前，科创50ETF已经上市运行，创业板50ETF早就有了规模和流动性，这两类产品还不够吗？

 

不够，这是市场的历史经验告诉我们的，我们不希望把两类产品糅合在一起做组合。公募市场上以前有只投A股、只投H股的基金，就一定要发出来“A+H”的单只基金；以前有只投科技、只投消费的基金，就一定要推出一批“科技+医药”的基金出来。

 

跟科创50ETF和创业板50ETF的组合相比，双创50ETF只有50只成分股，其“硬核科技”属性、“新经济龙头”特征肯定会更强一些。从这个角度来讲，大家其实可以把这只ETF理解成是加强版的科技ETF，更符合一只行业主题ETF而非宽基ETF。

 

笔者找到了一张自2020年起双创50指数的走势图，其收益属性是显著高于科创板50指数的。上图用了另一个指标是创业板指数，有点刻意捧双创50ETF的味道，笔者查了一下，在这期间创业板50指数的涨幅是109.53%，其实要比双创50指数的表现更好。

 

涨跌同源，收益和风险一直都是成正比的。从上图中我们也能明显地看出，双创50指数的波动率明显高于另两个指数，其实比创业板50指数的波动率也高出不少。有第三方数据统计，双创50的年化波动率为33.79%，适合高风险偏好的投资者。

双创50ETF该怎么投资更合适？

 

先来跟大家讲一讲33.79%的年化波动率是什么概念，这个指标的计算比较抽象，我们以大家都熟悉的股票进行对比。这两年茅台的波动算是比较大的，它的年化波动率是26%，沪深300指数成分股中比较接近33.79%年化波动率的是云南白药，它的波动是这样的：

 

笔者进一步对比了一下，还是以最近两年为时间线，沪深300指数的年化波动率是20.86%，中证500指数的年化波动率是18.87%，公募主动权益基金的平均年化波动率是19.79%。很明显，双创50指数的波动率是远远高于我们现在接触的这些基金的。

 

对于这么高波动的基金产品，更合适的投资方式其实是定投，而非一次性大手笔买入。但定投是场外基金的操作，大家只能等双创50ETF的联接基金面世了，大家也不要当心错过了这几天的行情，跟基金定投的长周期比起来，这点时间可以忽略不计了。

 

再就是对于双创50ETF的超额收益问题，我们能不能找到一批投资于差不多标的的主动权益基金？如果有这样的主动权益基金，其超额收益会不会显著高于指数基金？对于沪深300指数这样的成熟宽基指数，市场已经给过了肯定答案，我们来看看双创50ETF的答案。

 

与双创50ETF采用差不多投资标的的主动权益基金，公募市场上肯定是存在的，最早一批的科创基金其实就是。这批基金刚退出时大家叫他们科创板基金，以为他们只买科创板，基金推出后大家才知道，投资的是科技创新领域，有科创板有创业板也有主板。

 

2019年5月份前后集中成立首批科技创新主题基金，截至目前的收益率在132.93%-180.17%之间，平均累计回报率是153.09%，平均年化回报率为61.62%。这个成绩还是很惊艳的，有这两年市场风格偏成长的原因，也有基金经理主动选股和调仓能力突出的功劳。

 

回溯双创50指数的过往表现，这个指数在过去这段市场的年化回报率大概是58.74%，是略微弱于首批科技创新主题基金平均表现的，但差的不多。但后者的年化波动率仅有25.31%，是要比双创50指数的过往表现更加稳定的。

 

在收益率差不多的两类基金中，一般来说，我们愿意给表现更稳定者更高的评价，基金最大回撤这个指标越低越好。实在是有心仪的高波动基金想持有，也可以想办法降低波动，目前唯一比较成熟的方法就是基金定投，坚持长期定投。

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