英伟达 VS 微软，谁将在元宇宙中称霸？

微软(MSFT)最近在Ignite大会上公布了其元宇宙战略。微软的战略核心是改变工作场所。除此之外，它还增强了云计算和微软365的功能。鉴于这两个产品是微软的主要增长动力，所以我们并不感到意外。

全域技术支撑着英伟达(NVDA)的战略。它“是一个端到端的协作和模拟平台。”它还很容易扩展，并“实现跨不同应用程序和3D生态系统供应商的通用互操作性”。值得注意的是，它是围绕通用场景描述(USD)创建的。因此，该平台旨在促进互操作性和兼容性，不依赖于使用的硬件或软件。英伟达的目标是开发一种操作系统，使企业可以用它来建立元宇宙。

英伟达和微软年初至今的股价表现

迄今为止，这两家公司的股票都表现很出色，轻松跑赢了大盘。英伟达的股票今年表现更好一些，年初至今上涨了127.9%。而且全年表现更强劲，尤其是优于其他半导体公司。微软的股票也表现不俗，以51.1%的年初回报率跑赢了大盘。因此这两家公司的投资者在全年不但很有耐心，而且还在这两家公司不断上涨的势头中，轻松赚到了钱。

微软的元宇宙战略是以企业产品为中心的

继去年第四季度增长了21.3%后，微软在22年第一季度的营收同比增长了22%。虽然增长很快，但主要是由其云产品推动的。Azure和其他云服务的营收同比增长了50%，而第四季度的营收同比增长了51%。此外，Office 365的收入也同比增长了23%。

投资者从微软的财报中就可以了解到微软业绩稳健的原因。特别是，该公司的云计算业务一直保持强劲势头。财报显示，尽管亚马逊的AWS在IaaS和PaaS方面仍然很强大。但微软在云应用领域仍对AWS构成了巨大的威胁。

因此，对于微软来说，将元宇宙战略置于其企业能力之上是很有意义的。云计算业务在22年第一季度以30.6%的同比增长超过了微软旗下的所有业务。因此，我们相信微软董事长萨提亚·纳德拉正在领导公司往这方面发挥其优势。尽管他们在Xbox业务上也取得了相当成功，但其规模和增长速度远不及云计算业务。

微软的游戏业务也在第一季度表现良好，同比增长了16%。甚至比21年第四季度同比增长10.6%的业绩还要好。此外，微软的Xbox业务也受到了芯片供应链中断的影响。尽管如此，微软的游戏业务仍然取得了非常不俗的表现。然而，游戏仅占微软22年第一季度营收的7.9%。它在微软总营收中所占的份额最近也在下降。微软将Xbox视为其整体元宇宙战略的重要参与者。然而，该公司首先会通过其企业产品来确立自己在元宇宙的地位。

但是，英伟达在元宇宙领域也有一个全面的战略

英伟达的收入虽然主要来自硬件业务。但它在消费游戏领域和企业数据中心领域都是行业领先的公司。此外，英伟达还在其所在的人工智能领域产生收入。然而，这些收入的重要性仍不及硬件收入。因此，英伟达的元宇宙战略是建立在其硬件基础设施的实力之上的。

据《信息》预测，到2025年，元宇宙的价值将达到820亿美元。它包括来自游戏、商务交流和广告的收入。著名风险投资家Matthew Ball是Roundhill Ball Metaverse ETF 的创始人，他最近表示，从长远来看，元宇宙的大部分收入最终将由提供基础设施的科技公司获得，而不是游戏开发商或其他制作虚拟平台的公司。他还补充说当前互联网的大部分价值都流向了半导体公司和提供互联网服务的公司。

值得注意的是，Roundhill Ball Metaverse ETF分别持有英伟达和微软的股票。此外，大家还应该注意到，英伟达的元宇宙战略超越了硬件堆栈，是通过细分收入来实现的。英伟达已经拥有一个完整的硬件堆栈来支撑其硬件元宇宙战略。其Grace数据中心CPU和Bluefield SoC加强了其全堆栈策略。再加上其在GPU市场的主导地位，英伟达拥有独一无二的硬件战略，我们认为这在整个行业中是首屈一指的。

尽管如此，英伟达还是成为了一个综合性的软件巨头。猛兽财经在之前的关于英伟达的文章就强调该公司已经转型为一家全栈技术公司。英伟达当时在Evercore ISI首届TMT大会上也表示：英伟达是一家全栈计算公司。今天，我们在内部更像是一家软件公司，而不是硬件公司。我们的软件工程师比硬件工程师多。原因在于，当你使用人工智能时，你会在各种不同的用例中使用它，无论是视频分析、对话人工智能、网络安全还是机器人。

英伟达元宇宙战略的卓越之处在于它超越了硬件的能力。它认识到，在硬件领先地位的同时，需要构建一个功能强大的软件SDK。英伟达精明地将自己定位为领先的企业人工智能公司，同时还雄心勃勃的发展消费者游戏和数据中心业务。它进军云游戏领域，确保了自己在元宇宙体验领域的领先地位。Roblox(RBLX)和Epic Games也都支持这种体验。

Matthew Ball还表示，游戏是构建元宇宙的基础。“在短期内，元宇宙将更像是沉浸式游戏平台。他们在“新互联网”中走得最远，变化也最快。例如，消费者硬件通常每隔2.5年就会更换一次，而游戏引擎也会不断升级，新内容体验也会不断涌现。”

因此，英伟达非常适合在这个领域发展，因为许多狂热的游戏玩家都在使用英伟达设计的GPU。该公司在面向游戏玩家的d-GPU市场上拥有令人羡慕的领先地位。此外，它最近还推出了有史以来最快的游戏超级计算机。今年10月，英伟达发布了其下一代云游戏平台GeForce RTX 3080。该公司首席执行官黄仁勋表示:“随着技术的不断发展，新的游戏体验成为可能，游戏行业正在经历几十年的扩张。现在的游戏类型比以往任何时候都多。在电子游戏中，游戏、体育、艺术和社交之间的界限越来越模糊。”

全球游戏巨头腾讯最近也强调了他们对元宇宙的看法。腾讯认为，游戏是元宇宙战略成功的基础。腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔在腾讯的第二季度财报电话会议上表示：我们相信有许多通向元宇宙的潜在路径，包括非常受欢迎的具有高度社交性的现有游戏，尚未开发的新游戏，以及随着时间的推移可能变得更像元宇宙的现有社交网络。

英伟达在云游戏领域的持续发展对其构建社交网络和管理数字经济至关重要。该公司今年4月还强调，其订阅用户已经超过了1000万。在元宇宙最初的竞争中，这对英伟达来说是一个优势，猛兽财经相信英伟达未来在元宇宙领域将处于非常有利的位置。

值得注意的是，支撑其元宇宙战略的软件平台是Omniverse Enterprise。英伟达强调，这是“世界上第一个技术平台，使全球3D设计团队能够跨多个软件套件在共享的虚拟空间中进行实时协作。”此外，英伟达还透露，在过去的两年里，已经有400多家公司一直在评估Omniverse的能力。因此，英伟达在这方面已经走在了微软的前面。

因此，它的应用范围和深度跟微软是非常不同的，英伟达估计将有数以百万计的设计师将受益于Omniverse。英伟达在Piper Sandler 2021虚拟全球技术大会上表示：当我们着眼于Omniverse的目标用户和我们所做的工作时，我们认为大约有2000万设计师和工程师将在Omniverse平台上进行日常工作。如果你对我们已经推出的基于订阅的模型做一些简单的数学计算就会知道这绝对是一个数十亿美元的净增量市场机会。

最近，富国银行的分析师也表示，未来5年内元宇宙领域新增的市场机会将达到100亿美元。此外，他们还强调：英伟达公司是开发元宇宙的重要推动者和平台。考虑到英伟达过去12个月的(LTM)收入是219亿美元(基于第二季度的收益)，因此这是一个非常有前景的业务。

我们把市场对英伟达去年10月的预测以及对英伟达的AI Omniverse平台的增长前景预测进行比较后。认为这对英伟达来说将是一个数十亿美元的机会，正如他们已经明确表示的那样。然而，这在短期内不太可能会为英伟达带来收入。考虑到这一点，即使我们增加了新的预测，但是其收入增长仍将放缓。因此，我们仍然认为，英伟达目前的估值可能包含了巨大的溢价。我们认为英伟达目前的股价飙升是不可持续的。尽管如此，我们仍然对英伟达在元宇宙领域的全栈策略充满信心。

我们预计元宇宙的未来机会将是巨大的。而且我们非常相信元宇宙，对于元宇宙大家可以看下猛兽财经之前写的《Meta Platforms和Roblox 都在打造元宇宙，谁更有潜力搞成？》文章。此外，到2024年，数字广告的市场规模预计将达到6450亿美元。如果这帮人把元宇宙搞成功了，那么广告主肯定会把预算转移到到元宇宙中，我们也相信，全世界只有少数公司有能力和资源建立一个成功的元宇宙。我们认为微软和英伟达都已经做好了从元宇宙中受益的充分准备。

尽管如此，如果让我们从英伟达和微软中只选择一家的话，我们肯定会选择英伟达。因此，我们认为英伟达将在构建元宇宙中占据主导地位。

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