46系大圆柱电池产业链机遇

46 系大圆柱电池降本增效明显，市场前景广阔，对电池产业链影响较大。

特斯拉作为新能源车企标杆，最早于 2020 年提出 4680 大圆柱解决方案并自建电池制造产能。伴随特斯拉得州工厂搭载4680圆柱电池的首批ModelY交付，2023年46系大圆柱电池将迎来大规模量产，国内外车企、电池企业、材料企业均相继跟随布局，46系大圆柱电池将对电池、材料的技术路线和竞争格局产生深远影响。

从技术层面看，46系大圆柱电池均以超高镍+硅碳为主要正/负极材料。

特斯拉正极选用 9 系高镍 NCM 正极，后续目标是发展二元无钴正极材料，即镍锰正极（NMx）；LGES 选用 9 系四元高镍 NCMA；松下和三星 SDI 均选用 NCA；宁德时代、亿纬锂能、SKI 均选用高镍 NCM，未来将用到 9 系。负极材料用掺 12％-15％氧化亚硅的硅碳负极，容量达 550mAh/g。

从产品层面看，目前特斯拉已实现 4680 装车，2023 年实现大规模量产可能性较大。

特斯拉已实现 3.4GWh 年化产能，预计到年底实现 6.8-10.2GWh年化产能，可装配 9.0-13.7 万辆 Model Y。2022 年 Q2 特斯拉德州工厂已开始向客户交付配套4680 电池组的 Model Y。2022 年 Q3 特斯拉每周约生产 1000 套 4680 电池包，折年化产能 3.5GWh，预计年底产能将达到6.8-10.2GWh。

从市场层面看，23年将是 46系大圆柱电池发展元年，25年装机量将突破 200GWh。

依据特斯拉、宝马等大圆柱电池装车量产规划，我们预测 2025 年 46 系大圆柱电池装机量将达到 207.8GWh，市场规模突破1000 亿元。

从企业竞争看，日韩三巨头圆柱份额全球领先，特斯拉自制 4680 带动大圆柱卷土重来。

根据 EVTank 数据，2021 年全球圆柱电池市场主要被松下、LG 和三星 SDI 三家占据，松下和 LG 主要系特斯拉新能车销量带动排名遥遥领先。特斯拉在 22年 Q2 开始 4680 装车，到年底产能约 10GWh。头部电池厂商纷纷跟随加码 46 系大电池阵营，包括松下、LG 新能源、三星 SDI、宁德时代、亿纬锂能、比克电池均已深度布局 46 系大圆柱电池。2021 年全球圆柱电池市场竞争格局

从供应链层面看，上游材料技术成熟度高，电池产线产能稳步爬坡。

4680 的推广或将影响国内以方形为主的电池格局，国内具备圆柱电池生产能力和工艺积累的公司具备先发优势。此外，主流电池大厂正在大力公关 4680 配套的全极耳、CTC、激光焊等是关键技术，多数处于中试阶段，良率有待提高。未来率先突破关键配套技术的电池企业有望打破原有竞争格局，成为 4680 产业链核心受益公司。

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