国际期货代理 聚酯周报：矛盾还在原料端

　核心观点：中性 PTA供需双强需求超预期，PTA装置有计划外检修，平衡表边际改善，7月小幅去库，8月预计小幅累库。短期平衡表边际改善驱动偏向上，但现货充足基差不强，近期绝对价格波动受原油应较大，关注宏观原油和计划外检修。

　　月差：中性 现货充裕基差偏弱，资金有移仓动作，月差走反套，驱动一般。

　　现货：谨慎偏空 PTA现货偏弱表现，市场商谈一般，递盘偏少，商谈价格区间在5830~5880附近。7月下货在09+5有成交。

　　装置变动：谨慎偏多 PTA装置7月检修落地中，YS新材料维持降负，四川能投短停4-5天，计划外增加，边际改善。

　　下游需求：谨慎偏多 聚酯库存压力不大，开工维持94%。7-8月聚酯开工评估91-93%。

　　供需平衡：中性 7月供应略改善，紧平衡，8月小幅累库，09合约之前平衡表压力不大。

　　加工利润：谨慎偏空 PTA-原油价差小幅走强，PXN偏高，PTA加工费300左右中性。

　　核心观点：中性 EG需求高位，供应端也存检修计划，7-8月松平衡，累库压力不大，近端到港不低，港口累库中，基本面驱动不足，关注原料端煤炭和宏观情绪对资金的影响。

　　月差：谨慎偏空 高库存缺乏驱动，贸易商和下游工厂持货意愿差，逢低反套思路。

　　现货：中性 市场商谈一般，目前现货基差在09合约贴水66-70元/吨附近，商谈4066-4070元/吨，下周现货4080元/吨附近成交。

　　装置变动：谨慎偏多 中海壳牌计划外检修，陕煤按计划检修，河南能源和华谊重启或推后。

　　进口：谨慎偏空 到港回升，进口预计有回升，6月进口预计62万吨，7-8月预估58-60万吨附近。

　　下游需求：谨慎偏多 织造季节性淡季，聚酯高负荷库存压力不高，三季度预计负荷位置91-93%以上，对原料有支撑。

　　供需平衡：中性 供应边际重启，7-8月预计松平衡，平衡表累库压力不大，港口显性库存累库，驱动不足。

　　加工利润：中性 成本端石脑油和煤价偏强，利润边际小幅压缩。

　　下游需求维持，限电、限产有担忧

　　限电限产传闻增加，织机略降负

　　夏季高温，江浙有限电预通知下达，实质影响尚不大，终端开工高位小幅下降，降幅不大。截至7月13日，江浙终端加弹、织造、印染开负荷恢复至80%、71%、73%附近；

　　终端订单表现一般，上周产销一般，原料备货偏低集中在5-10天，随着限电预案通知部分地区略有降负。

　　对于亚运会9-10月份市场有限排限产的担忧，届时或有部分聚酯工厂检修。

　　聚酯库存略回升，利润低位

　　截至7月14日，聚酯负荷回升至94%以上，聚酯加权平均库存15.2天附近，聚酯加权利润在58元附近。

　　负荷维持高位，库存略有回升压力不大，利润有修复目前仍维持低位。