2022年财富管理行业报告：云缴费释放增长潜力，盈利能力提升可期
报告出品/作者：东兴证券、林瑾璐、田馨宇
以下为报告原文节选
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1. 财富管理业务： 持续创新进取，奠定竞争优势
我国财富管理行业仍在高成长期。在这一赛道上，光大银行战略定位明确，业务竞争优势不断巩固 ，突出表现为体制机制优化、产品体系全面、坚持创新驱动、渠道拓展空间大。展望未来，我们认为 ，光大银行财富和管理客户数和AUM将持续较快增长，带动中收高增，成为银行亮眼的名片。
1.1 我国财富管理行业仍在高成长期
我国财富管理行业仍在高成长期。从行业角度来看，居民财富积累、财富管理意识增强、以及资本市场的发展将驱动财富管理行业进入快速发展阶段。
需求端：居民财富管理需求不断提升。近年来我国 GDP 保持稳定较快增长，居民财富持续积累。根据招行《2021 年中国私人财富报告》的数据，2020 年中国个人持有的可投资资产总体规模达 241 万亿，2018-2020 年年均复合增长率为 13%，重回两位数增长。同时，居民储蓄意愿降低，财富管理需求不断提升，金融资产配置比例逐步提升。据社科院数据，2019 年末居民金融资产配置比例已由 2000 年的47%升至 57%。
供给端：资本市场金融产品供给日趋丰富。随着国内资本市场的发展和金融开放的推进，金融产品日渐丰富。供需两端将共同推动财富管理行业持续高成长。
1.2 光大财富管理竞争优势不断巩固，渠道空间广阔
光大银行财富管理战略 定位明确，业务竞争优势不断巩固。光大银行于2018年确定了“打造一流财富管理银行”的战略愿景，开启财富管理转型。2019年，光大理财正式开业，为国内首家股份行理财子；同年，光大集团提出打造“六大E-SBU生态圈”的全新战略协同发展理念，其中财富E-SBU以光大银行为主阵地。
2021年，公司加快推进分层、集中、专业化的营销新模式，构建投商行一体化的竞争新优势，建设具有鲜明财富管理银行特色的高质量一流公司金融。持续优化经营质效，以零售 AUM、对公 FPA、同业 GMV 三大北极星指标为牵引，打造阳光理财、综合金融、普惠金融、交易金融四大重点领域。自财富管理银行战略提出以来，光大银行保持战略定力，不断升级战术打法，财富管理特色逐渐凸显。我们认为，光大银行财富管理特色主要体现在体制机制优化、产品体系全面、坚持创新驱动、渠道拓展空间大。
（1）体制机制优化。光大银行明确财富管理银行战略以来，持续优化绩效考核和薪酬管理体系，完善财富管理人才队伍建设，为顺利完成财富管理转型奠定了基础。根据光大银行理财开放日披露，光大理财的投研人员有三分之一来自券商、公募基金、保险等资管机构，投研队伍经验丰富、能力突出。公司围绕“产品-研究-投资”系统化架构，持续提升团队专业能力，打造多资产、全天候的投资平台与服务能力，为投资者持续创造收益。
（2）产品体系全面。光大理财产品体系逐步完善，建立了“七彩阳光”净值型产品体系，以阳光“红橙金碧青蓝紫”七种色彩，分别代表股票类、混合策略类、固定收益类、现金管理类、另类资产、私募股权类、结构化投融资类等七种大类资产配置，符合资管新规和理财新规要求。截至 6 月末，阳光理财净值型理财产品余额 11,411.41 亿元，占阳光理财总规模的 96.27%。此外，2021 年 9 月光大理财获批养老理财试点，成为首批试点的 4 家理财子公司之一，亦有助于其丰富产品体系，增强竞争优势。
截至 2022 年 6 月末，光大银行非保本理财余额 11,853.23 亿，比上年末增长 11.02%，规模位居上市股份行中上水平。
（3）坚持创新驱动。光大银行多年深耕资产管理并且坚持创新驱动。2004 年，光大银行推出全市场首支银行人民币理财产品“阳光理财 B 计划”，凭借先发优势和持续的产品创新，光大银行理财业务保持较快增长，理财余额位居股份行前列。2016 年，公司强化风险控制、严格非标准入，理财余额增速有所放缓；2017 年，同业理财监管趋严，公司主动压降同业理财，理财余额同比下降。2018 年资管新规、理财新规出台后，公司积极布局产品净值化转型，推出国内首只全面符合“资管新规”的净值化理财产品，抢占市场先机。2019年，光大理财子公司获准开业，成为财富管理战略转型的重要发力点。
创新管理机制完善 ， 更快 响应 客户综合 、 个性化需求 。公司持续完善创新管理机制，加强创新引导和激励，构建了线上、线下的双曲线创新发展新格局。坚持以客户为中心，加强产品创新聚合与资源集约整合，实现对客户综合、个性化需求的快速响应。
（4）渠道 拓展空间大。在光大集团的赋能下，光大银行渠道拓展空间广阔。光大银行可借力E-SBU生态圈（财富、投行、健康、环保、旅游），整合内部资源。近年来公司持续完善分层分级、分群经营，加强公私联动和集团协同，客群经营能力不断提升。
例如，光大理财通过养老理财产品试点串联起光大健康生态圈的相关企业，包括，光大养老的养老社区、云缴费的便民缴费，光大永明的养老保险，中青旅的夕阳红旅游等，围绕金融、康养和医疗相结合，全方位挖掘集团内部潜在客户。再例如，云缴费平台在打造财富管理销售渠道。考虑到云缴费平台庞大的用户数量，光大银行渠道能力有望进一步提升。
截至 1H22，光大银行零售客户数达 1.47 万亿户，在股份行中列第二位；零售客户AUM达2.31万亿元，在股份行中处在中等水平。2018-1H22，零售客户数及零售AUM平均增速分别为 14.9%、13.5%，预计未来有望保持较快增速。
2. 光大云缴费 ：先发优势突出，用户变现潜力巨大
光大银行 2008 年开始涉足缴费业务，2014 年正式推出“ 光大• 云缴费” 品牌，历经多年沉淀与发展，已成为中国最大开放便民缴费平台。光大云缴费将各类缴费服务、缴费渠道、支付结算功能整合，逐步将复杂繁乱的缴费项目集中上收，汇聚成品种丰富、数量巨大的资源库。同时，制定出统一的输出标准，开放给代理缴费服务的各类合作伙伴，包括金融同业、支付公司、互联网平台等。大幅提升了用户缴费便捷度，以及产业链上下游机构办公效能，节约社会时间和资源。
具体来看，B 端：对接各类缴费服务、收费单位，包括基础民生（水、电、燃、供暖等）、社会服务（物业、租房、停车等）、行业服务（教育、医疗、交通等）、政府服务（非税、税务、社保等）。C 端：通过自有平台或外部渠道（包括支付宝、微信等网络平台，金融同业渠道，政务平台）服务海量缴费用户+客户。
2.1 双平台协同运营 ，管理机制灵活、高效
云缴费平台由光大银行数字金融 - 云生活事业部和光大云缴费科技公司共同运营。
光大银行数字金融-云生活事业部：总行层面主要负责云缴费业务的战略规划、产品设计、平台建设，以及对分支行的管理考核、项目拓展、业务推动。在机构设置方面，从最初的云缴费业务团队、二级部门，到总行一级部门“云生活事业部”，云缴费架构不断升级、战略地位持续提升。2022 年初，为了强化云缴费、手机银行 APP 协同，以及自营平台特色化建设，光大银行将云生活事业部与数字金融部合并，成立
了“数字金融-云生活事业部”。数云部负责全行数字化金融相关工作，包括云缴费业务，对私、对公线上平台建设，以及场景金融建设等，推动零售大板块数字化平台的深度协同。
光大云缴费科技公司：科技公司作为独立法人，运营机制更加灵活，在项目拓展和推动、人员补充方面进行协同、配合。在业务拓展方面，科技公司负责部分新兴行业拓展，例如教培、出行等。在项目推动方面，科技公司发挥其费用机制更加灵活的特点，通过前期费用资源投入，支持项目更快、有效上线。在队伍补充方面，科技公司的人员补充机制更灵活、市场化，能够更快补充云缴费人员队伍。2021 年，光大银行全资子公司出资持有云缴费科技公司 51%股份，进一步推动总行、科技公司高效协同。
2.2 国内最大开放便民缴费平台 ， 竞争优势突出
得益于 持续 丰富的缴费品种和开放的缴费渠道，光大云缴费用户数 、交易金额 实现快速增长 ， 已成为中国最大开放便民缴费平台。 截至2021年末，缴费用户达到 5.65亿户，2018-2021年年化复合增长率达30.71%。
2021年缴费金额 5,524.39亿元，同比增 36.82%；2018-2021年年化复合增长率达 38.87%。
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