通信行业小知识

通信行业本质上是整个科技产业的基础设施，其中连接和算力是重要的组成部分。在整个下游应用中，更多的是计算机或其他行业的带动，包括消费电子和传媒等细分行业。其支撑来自于运营商提供的网络支撑和 IDC 厂商提供的算力支撑。其中连接方面包括无线和有线以及各种类型的连接，是整个网络的基础。在算力方面，整个基础设施主要围绕运算展开，包括 IDC 数据中心在内的数据基础设施。

从产业链来看，元器件、天线、光模块、射频器件等配套厂商作为产业链上游，为手机、网络连接设备、无线终端、广播电视等设备集成商提供重要的零部件和技术支持。设备集成商则占据产业链中游，整合上游供应商提供的零部件和技术支持，最终制造出各种通信设备，例如路由器、交换机、无线接入点等。电信运营商则处于产业链下游，直接向用户提供通信服务和支持。在应用环节方面，主要涉及到与流量相关的AI领域和产业互联网相关，包括物联网、车联网等方向。

由于数据流量的持续爆发，通信行业长期受益。但在短期内，受到运营商和云服务商的资本支出影响。这些支出直接影响了整个产业链的需求空间，从而对整个产业链的景气度产生影响。虽然这些资本支出可能短期内无法完全匹配需求，但会带来一定的周期性波动。从长期来看，下游的本质驱动力仍然来自于整个数据流量的持续爆发，包括整个数据连接数和终端连接数的持续增长，以及下游各方应用的不断涌现。

AI浪潮和数字经济催生算力要求，新型基础设施需求持续提升。 

在投资方面，三大运营商资本支出（Capex）合计2022年为3519亿元，2023年计划合计3591亿元。根据Wind资讯的统计，运营商资本支出转向数字化产业，其中算力网络相关投资预计合计981亿元，占比27.3%，同比增长34.4%。

在需求方面，ChatGPT的推出带动海内外云厂商纷纷加码大模型的开发和部署。全国数据中心建设稳步增长，智算中心的占比迅速提高，催生AI服务器、交换机、光模块、光芯片等核心环节的需求增长和技术加速升级。据IDC数据，到2025年，全球AI服务器市场规模将达到317.9亿美元，五年CAGR为23.2%。截至英伟达23年第一个财季，其数据中心业务的占比已经超过游戏业务，成为第一大业务。

5G基础设施逐步建成，等待规模应用爆发。基站建设方面，据 Wind 数据统计，截至 2022 年，我国5G 基站新增建设 88.7 万站，累计建成 231.2 万站，占全球总量逾六成以上，建设速度和先发优势全球领先；用户覆盖方面，据中国信通院测算，5G 用户渗透率为 32.2%，距 4G 建设末期的 80%尚有较大差距。而根据以往 3G、4G 的发展规律，每一代的数据流量爆发节点和爆款应用的出现时间约为牌照发放后的 2～5 年内，当前处于等待规模化应用爆发阶段。

二级市场上该行业的表现可圈可点，跟踪通信行业的ETF如下：

中证全指通信设备指数（931160）是从中证全指指数中选取业务涉及通信设备领域的上市公司作为指数样本，包含所有通信行业企业。从权重来看，前十大权重占比超过60%，其中前三大权重合计超过35%，分别是中兴通讯、中际旭创和工业富联。

中证5G通信主题指数（931079）从沪深市场中选取与5G建设或应用相关的业务的上市公司作为指数样本，包括但不限于5G基础建设、终端设备以及应用场景。前十大权重占比超过50%，其中前三大权重合计接近25%，分别为立讯精密、中兴通讯和中际旭创。

国证通信指数（399389），选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成的，从权重来看，前十大权重占比超过60%，其中前五大权重合计接近42%，分别是中兴通讯、中际旭创、中国联通、中国电信和中国移动，与其他指数差别在于包含通信运营商，其是通信行业的核心参与者。

中证5G产业50指数 (931406)，从沪深市场的5G产业链相关的上市公司证券中选取50只市值规模较大且营收水平相对较高的证券作为指数样本。从权重来看，前十大权重占比超过50%，其中前二大权重合计超过15%，分别是立讯精密和中兴通讯。

从业绩表现和波动率来看，该行业周期性波动大。与沪深300指数相比，通信行业指数的波动率均较高。然而在业绩表现方面，近一年来通信行业指数均大幅跑赢沪深300指数。

其中，表现最好的是中证全指通信设备指数，今年以来收益率在40%以上。而从三年的角度来看，中证全指通信设备指数和国证通信指数均跑赢沪深300指数，但是偏重于5G的中证5G通信主题指数和中证5G产业50指数则跑输沪深300指数。

从ETF来看，跟踪该行业的ETF成立年限接近4年，规模从2-100亿左右不等。其中，跟踪中证5G通信主题指数的有2只，规模近100亿，规模最大的是华夏中证5G通信主题ETF；跟踪国证通信指数的有2只，成立时间不到3个月，规模合计近10亿；其余指数均有1只ETF跟踪，跟踪中证全指通信设备指数的是国泰中证全指通信设备ETF，规模近20亿；跟踪中证5G产业50指数的是博时中证5G产业50ETF，规模在2亿左右。

数据来自wind，以上仅为个人观点，不作为投资建议，欢迎交流指正。

投资有风险，入市需谨慎。