一文解读债券投资优势
信用 Alpha 策略是怎样的？
Alpha 简单来说就是一个超额收益的概念， Beta 指的是一个市场的波动，那信用 Alpha 策略就是基于对宏观的经济、行业趋势以及个体的深入研究。
通过找到那些由于一些特殊原因被低估的债券，以折扣价买入并等待价格回升，从而获得超额收益的机会。从这个来源方面可以分为：政策类的Alpha，区域类的Alpha，行业个体以及流动性的Alpha所导致的超额收益的机会。
为何主流机构对信用下沉风险如此的厌恶？
第一个是监管层的约束，如果这个机构它踩雷的数量超过一定的规模的话，监管机构可能会认为它的风控能力和投资水平不达标，这样就会影响机构去获取一些新业务的能力。
第二个是缺乏有效的激励机制，因为监管机构有那么一些隐性的约束，所以金融企业内部就制定了一些相应严格的风控标准和 KPI 的考核机制，对高收益的投资要求是非常严格的，因为做对了承担比较大的风险，但也没有太多的奖赏。但是做错的话，就可能会影响到具体的投资人员的职场晋升，包括他的一些激励等等，都会受到一些影响。
第三个方面，资金的性质也决定了他们是过于保守的。假设某个公募基金管理规模进行上万亿了，很多都是银行委外的委托给他们的。如果这些银行委外都是一些银行理财，管理人一旦踩雷以后，可能会导致一些大规模的撤资，他做对这个事情，可能是几千万的事情，但做错的话，可能几百亿的撤资，那对他来说是得不偿失的。所以债券的一些主流的投资机构，对高收益债这一块是不愿意去触碰的。
债券投资它有什么优势？
从研究结果的关联性来讲，债券投资它的关联度是非常高的，主要是两个角度，还款意愿和还款能力，你只要对它的资产负债表、现金流量表能够做一个比较充分的压力测试，如果能够兑付这一块就基本上问题不大。从这方面来说做债券投资相对来说就比较单纯一些。
那股票投资关联的东西可就多了，不仅要关注国内宏观政策的变化，还要关注美国的加息的节奏，俄乌冲突的进程等等这些因素其实都要去关注，可能在某一个阶段，某些因素发挥了非常重要的作用。而且研究这么多，不一定能创造出来这个效益，相对而言，债券投资是比较容易创造出一些超额收益的。
第二方面，如果你有能力选择出来一个债券，也能够选择一个好的股票，在这种情况下，从债券的角度来讲，时长多久是比较确定的，因为它有期限，收益相对来说也是比较确定的。买的时候基本上就确定了年化收益率，到期的收益率基本上就已经锚定了。你能亏多少，也相对来说比较确定的。但股票很难能够理清，你看对了一个股票，这个股票什么时候涨，能涨多少，都是非常不确定的。然后你看错的时候能亏多少钱也是非常不确定的。
从期限、收益、风险这三个维度上来讲，债券投资也是相对来说是比较确定的，也更加容易把握。
导致超额收益的原因
第一类政策类，我们国家不管是央行、银保监会还是证监会、交易所都喜欢出一些政策，这些政策出来以后都会对市场带来一些比较大的冲击。
过往包括资管新规、银行理财产品的精准化管理、压降信托的融资率、信托的占比等等。政策出来以后，原来债券的持有人在评估它的主体受这些政策影响的时候，如果认为政策可能会对他的债券带来一些比较大的估值波动，或者有到期兑付的风险时，他就可能把这个债券在市场上卖出。如果某一家机构卖出，大概率另外一家机构也不会去接，这时候就不可能以正常的估值在市场上交易，（因为债券大多数都是场外交易的，在交易所集合竞价的就非常少，它流动性没有那么好。）那必然就要有一个大幅的折扣，在市场上甩卖，那这样的话就给我们提供了一个投资的机会，这是政策类的原因。
第二类行业类的原因，比如说前几年一些周期类的行业经过供给侧的改革，经营状况都比较好，某天这个行业内出现了一个“坏孩子”，那市场就可能担心整个行业都会在极短的时间内出现一些情况，这时候就会带来一些比较明显的投资机会，这个在股票投资里面也是非常明显的。
第三类是区域类的原因，同一区域内一个“瑕疵”主体，传染导致其他的优质主体群在税率非理性的一个上行现象。这个区域的情况在城投债投资中特别的明显，因为中国各个地方的发展是非常不平衡的，对于一些比较弱的区域，一些层级比较高的主体，像一些省级的、省会级的或者国家级新区的一些平台，我们会结合其他的一些因素，综合来研判，发掘一些投资的机会。
第四个是企业类的原因，假设这一个主体是一个大的集团，它涉足了很多行业等等。因为国家的一些政策调整，整个行业不景气，大家就有可能担心这个大股东可能会挪用一些优质资产去偿付，这时候这些优质资产的债券也会在市场上被抛售。
第五类是机构被动减持类的原因，如果财政政策、货币政策收紧，那收紧基础利率就会上行，基础利率上行债券的价格就会下跌。像理财产品，因为净值化管理了理财产品，它的净值就会有回撤，那原来的投资者就会去赎回，越赎回越慢，就形成了一个负反馈，原来比较好的一些债券，迫于流动性的要求，他们就会在市场上卖。大家都卖，那自然这个收益率就会大幅的这个上行。那就会给我们带来一些投资的机会。
或者是原来的债券的主体，它出现了一些经营上的状况，信评机构下调它的评级，但实际上它经营没有什么大的变化。主流机构他们的投资范围明确要求如果评级在两A或者两A以下，就要约定的时间， 5 个工作日或者 3 个工作日就要把它卖掉。那可能也要大幅的折价卖出。那这时候也会给我们提供一些投资机会
债券投资中可能面临的主要风险以及应对方法
第一类就是信用风险，买了一个债以后，它中间有一个比较大的估值的波动，或者是到期兑付的时候出现了一些极端的情况。
应对方法：
1、首先就是我们买债以到期兑付为目的，我们只买一些优质的债券，只做信用挖掘，不做信用下沉，第一步就是控制风险，控制风险的第一步其实就是做好投资，是控制信用风险最有效的方法。
2、第二个就是尽可能的分散。哪怕是出现了个别的一些情况，也能够处在一个可以承受的范围之内。
第二类就是流动性风险，说白了就是你需要现金的时候，能不能提供足够的资金应对赎回等等各方面的现金
应对方法：
1、我们优选市场认可度比较高的一些债券，尽可能以优于市场的价格去建仓。不要买太偏门的债券，争取尽量买一些，大家普遍认可度比较高的债券的品种，流动性就相对来说比较可控一些。买太偏门的一些东西，市场风险偏好降低的时候，可能就没有那么好了，就会被迫打折去卖，甚至亏损去卖。
2、不要做期限错配，做好负债端的管理，现金的管理组合久期和产品的组合期尽量的相吻合。
