详解斗鱼Q3财报：直播占比居高不下，单付费用户价值待挖掘

年末财报集中发布，上市数月的斗鱼也交出了阶段性答卷。

11月27日，斗鱼发布2019年第三季度财报，第三季度营收18.585亿元，同比增长81.3%，由于其第二季度营收为18.727亿元，因而环比出现下跌。

众所周知，斗鱼直播业务在总收入中占比可达80%-90%，2019年Q3斗鱼直播收入为16.62亿元，在总收入中占比89.40%，依旧居高不下。

自今年7月上市以来，斗鱼一直面临资本市场的质疑与压力，核心便是关于直播之外的营收渠道。按Q3财报的数据来看，此问题并未得到有效疏解。

接下来，刺激用户付费和加码电竞，将成为斗鱼逐步调整收入模式的主要方向。

收入同比涨势喜人，但亏损持续扩大

从同比来看，斗鱼第三季度直播收入16.62亿元，增长了83%，广告和其他收入1.961亿元，增长了68.5%，涨势均处于较高水平。

非美国通用会计准则下，斗鱼Q3净利润为7220万元人民币，同比的增长率也有37%，已经实现了连续三个季度的盈利。毛利润率更是从6%增长到了17%，同比增长幅度达到451%。

总的来说，今年斗鱼的收入已经超越去年同期，正在进一步释放营收潜力。

但不能忽视的是，Q3净亏损也有了大幅增加，达到1.654亿元。直播平台依旧处于“烧钱”的过程之中，主播签约费、带宽等高额运营成本依旧掌握着直播平台的经济命脉。

财报公布后，斗鱼美股在盘后出现短暂下跌，当日收盘时每股报收7.65美元，跌幅为0.65%。

随后开盘即上涨近4%，目前斗鱼报收7.84美元，涨幅为2.48%，总市值约25.45亿美元。

Q3斗鱼MAU同比和环比增速，比起Q2均有所下降，斗鱼将如何应对今后有可能持续放缓的行业增速？

在财报发布后的电话会议上，斗鱼CEO陈少杰依旧保持着信心，他认为，近期游戏直播行业MAU增速放缓，很大一个原因是缺乏《王者荣耀》这种爆款游戏。

鉴于MAU增速和直播平台供给内容之间的紧密关系，只要游戏直播行业赛道足够大，渗透率还有上升空间，未来还是会保持增长的势头。

“未来随着游戏版号的审批进一步放开，以及腾讯对于游戏的持续开发投入，我们对于四季度和2020年游戏直播行业用户增长仍然保持乐观。”陈少杰表示。“未来我们仍然会把用户规模增长作为最主要的战略重点。”

老问题，亟需新方法

7月斗鱼上市，其路演PPT曾精炼出华丽的7大投资看点：

游戏直播平台领导者；数量庞大且忠实的用户基础；用户导向系统支撑的巨大流媒体用户池；战略布局电子竞技、满足用户对优质内容的需求；技术和大数据支持用户体验和价值主张；具有巨大潜力的多种货币化渠道；具有远见卓识和经验丰富的管理团队。

上市数月，这些“看点”，有多少转化成了肉眼可见的数据增长？

不得不说，斗鱼目前的主要收入逻辑，依然将重点放在激活用户付费动力，为此平台在鼓励粉丝打开钱包方面没少下功夫。

如果说追星女孩要狂买某夫山泉将偶像送上C位，那水友们就要疯狂刷礼物将主播送上“一哥/一姐”的宝座。

为此平台、公会、主播形成了环环相扣的统一战线，据陈少杰确认，目前平台与主播分成比例为五五开。

这种做法成功将斗鱼推上了资本市场，得以在美国敲钟，但跨过上市门槛之后，这种方式能持久吗？这种收入模式能提供健康的营收吗？是从上市之前就被广泛讨论的命题。

斗鱼2017年十大巅峰主播中，还“完好无损”的只剩4位，冯提莫、五五开等人或被点名或被封杀。

今年头部主播冯提莫、青蛙、包子、久哥哥、神超和RNG职业选手选择转战其他平台的同时，斗鱼也不乏PDD、旭旭宝宝、Doinb等头部流量。

不管怎么说，主播来来去去，具有极强的不确定性。

斗鱼迫切开拓其他有效给力营收渠道的想法十分明显，事实也的确进行了诸多尝试。

但无论是探索DOTA2赛事付费观看，还是与主播白鲨在年度十大巅峰主播打榜活动中的纠纷，均被吐槽“吃相难看”。

看来，具体该怎么操作，斗鱼还得从长计议。

抢人已成过去，运营成为关键

斗鱼上市时间曾数次推迟，最终平台拿出了一份亮眼的数据冲击上市。

2019年第一季度，斗鱼营收为14.891亿元人民币，同比增长123%；其中直播业务营收达到13.541亿元，占比接近9成。

Q1注册用户为2.809亿，月活跃用户数（MAU）为1.592亿，领先于虎牙的1.238亿。

斗鱼和虎牙之争在直播行业已经持续相当长一段时间，缠斗许久的两家在这次Q3财报的发布中，也不可避免成为了大众比较的对象。

11月13日，虎牙发布Q3财报，非美国通用会计准则下，本季度营收为22.65亿元人民币，净利润为2.06亿元人民币。

虎牙目前市值为47.24亿美元，接近斗鱼市值的一倍。

财报显示，2019年Q3斗鱼月活跃用户数（MAU）为1.64亿，虎牙的MAU则为1.46亿，斗鱼的付费用户数为700万，虎牙的则为530万。

在用户数上，斗鱼依旧保持了上市当初的领先，但有趣的是，最后的营收却落后了。这意味着每个用户愿意付的钱，虎牙比斗鱼要多。

直播行业的“抢人大战”已经成为历史，陈少杰表达的“用户规模增长为战略重点”的观点固然在理，但斗鱼的确应该更加深入考虑，如何将用户增长转化为平台收益。

今后，斗鱼和虎牙两家国内游戏直播的巨头，将持续围绕用户进行火花四溅的竞争。

企查查显示，11月23日，在虎牙的原告下，武汉斗鱼网络科技有限公司被挂失信被执行人。

而新的搅局者快手，今年入局游戏直播的势头也很猛，从宣布游戏直播移动端日活超斗鱼虎牙之和，到S9跟多家战队合作狠刷一波存在感，动作相当迅速。

尽管陈少杰否认快手是斗鱼的直接竞争者，但直播之外，斗鱼还能为玩家提供什么服务，为资本市场提供什么说法，却是斗鱼无法回避的命题。