【投资】期权：SellPut卖保险，SellCall卖彩票
期权交易一般被认为是高风险的投资活动，主要因为对价格变化的幅度与时间的定量预测存在很大的不确定性。然而少数的期权交易策略，通过合理使用，可以大幅降低与定量预测相关的风险。在此介绍两个尤其适合价值投资者（以合理价格买入并较长时间持有）的策略。
首先需要明确一点，低风险期权交易要求所有卖出期权的操作(Sell)都是Covered，也就是说有足够现金才卖给别人向自己出售股票的权利（Sell a Put）；有足够股票才卖给别人从自己购买股票的权利（Sell a Call）。保证金交易，即没有钱而卖给别人认股权证，没有股而卖给别人认购权证，如同裸奔（Naked），君子不齿。
Sell a Put相当于卖保险。我们收到保险金；如果某只股票的价格跌至某一价位，我们为投保人的损失承保：以该价位购买约定数量的股票。这一策略尤其适用于我们希望以某一合理价格购入优秀公司时：若价格跌至我们的理想价位，我们不仅可以以该价位买入，而且由于收入保险金，进一步降低了成本。
Sell a Put的主要风险在于黑天鹅事件。三聚氰胺，原油泄漏，灾害疫情，都有可能造成股价的巨幅下挫。这样的风险虽然概率较小，但难以完全规避。我建议Sell a Put的行权期最好在1个月以内，并且应对标的公司应对突发事件的能力有足够信心；这样虽然收益较小，但相对更加安全。卖保险确实需要足够的风险管理能力，如果缺少信心可以不做。
Sell a Call相当于卖彩票。我们收到一笔小钱；如果某只股票的价格涨至某一价位，我们便以该价位出售约定数量的股票。对于偏向长期持有的价值投资者而言，自然可以将这个价位设定在一个绝对高估的位置。如果因为特殊事件导致股价暴涨至该高位，我们卖给彩票持有人自然乐在其中；然而大概率会发生的情况是股价在短时间内难以到达该价位。同样，我建议Sell a Call的行权期最好在1个月以内。想以小搏大，买入彩票的人往往赚不到钱；而卖彩票则能稳赚不赔。
