《聪明的投资者》本杰明.格雷厄姆(讲解全集）股神巴菲特推荐，投资必读经典！

全书的解读以三个问题为引子，希望可以更结构化的理解聪明的含义。

一、聪明的投资者是什么样子的？

这里面涉及到两个关键词：聪明、投资

聪明：有耐心、能约束自己、渴望学习，同时可以驾驭情绪，懂得反思

投资：一项业务被称为投资有三个条件

1、以深入分析为基础

2、要确保本金的安全

3、能获得适当的回报

不能同时满足这三项的就不是投资，而是投机。其实确保自己是一位投资者而不是投机客是一件相当困难的事情。

判断是投机还是投资作者给出了两个原则：

1、保守来看，从事保证金交易的非专业人士都是投机。按照这个原则，A股市场上开通融资融券业务，或是用其他渠道配资炒股的散户都是在投机

2、抢购热门股票的行为也是在投机，作者认为，如果想碰碰运气可以拿一部分资金用来投机，但必须与投资账户区分开。

作者把投资者分为防御型与积极型（与懒和勤奋无关）

防御型投资者主要目的是对抗通胀，防止资产贬值，他们不会花多少时间在投资上，只要有一定盈利就可以满足。（推荐）

积极型投资者不满足于跑赢通胀，他们的目的是赚取更高的收益。所以，往往投入更多的时间与精力，更多的研究市场。（不推荐）

作者整体其实是推荐防御型投资。

二、聪明的投资者都买什么？

投资者必须要构建一个同时包含债券与股票的投资组合，才能保证资产不缩水。股票占比不能太高，25%-75%为股票占资产的合理比重，剩下的部分配置为债券（根据我国国情，可以理解为中低风险的理财产品、沪深交易所推出的国债逆回购产品、可转换债券等）。

这里主要聊下股票的选择。

防御型投资投资股票应遵循四条原则：

1、适当分散，但不要过度分散。建议持股数在10-30支

2、买大型的、知名的、财务稳健的公司股票

3、公司须有长期连续分红的历史

4、市盈率参考过去七年的市场平均数

作者认为完全不碰成长股是非常正确的，因其不确定性太高，风险过大。不要买入那些你不了解又难以审查的金融产品。

积极型投资的投资策略应该遵循如下两条原则：

1、能带来几本稳健的收益

2、采取有别于大部分投资者的投资策略

简而言之，就是别人能想到的策略你就不能用，这个太难了。

书中说了三个当时还算有效的三个方向：

1、被忽视的低市盈率大公司

2、被明显低估的廉价股票，其中最容易识别的是 股价低于流动净资产的股票

3、板块中被忽视的二类企业，即那些非龙头股。其实A股中也存在类似二类股补涨的投资逻辑。

三、什么时候买，什么时候卖