Introduction to Alpha Design

什么是 Alpha ？

1968年，Michael Jensen 在芝加哥大学读PHD时，在 JF 上发表的文章提到 Jensen's  Alpha，这是金融领域第一次使用单词 Alpha 。 Jensen's  Alpha 衡量了投资组合的风险调整收益，决定了此组合是否比期望的市场表现优秀。此后， Alpha 一词在投资界被广泛采用，特别是对冲基金，指的是可以产生超越市场的回报的独特优势，另一个角度来讲，是可以为投资组合增值的单独的交易信号。

根本上讲，Alpha 是关于市场如何运作的 Idea ，随着新数据的产生与市场的变化，会产生很多新的Idea，但这些想法中大多数都不是 Alpha。Alpha 是一种描述或解码某些市场关系的自动预测模型，我们将其设计为算法，一个 Alpha 包含将输入的数据转换为要在市场中执行的头寸或交易的规则。

我们大量开发、测试和交易 Alpha ，因为即使市场是有效运行的，也必须有某种因素推动价格趋向均衡，这也意味着机会应该始终存在。用一个常见的比喻来说， Alpha 是在总是嘈杂的市场中尝试捕捉交易信号。

基于数据设计 Alpha

我们基于数据设计 Alpha ，并不断寻求大量与多样化的数据。证券价格通常由于某些事件而发生变化，该事件应反映在价格中。如果数据永远不会改变，那么就没有 Alpha ，数据的变化传递信息，信息的变化应反过来影响阿尔法的变化。

如：

• A-B ：可以是今日价格减去昨日价格

• A/B ：可以是今日价格比昨日价格

Alpha 的设计实际上只是对数据中可能的变化所传达的价格信息的智能搜索，其数学表达式应该体现某种假设或一个对未来变化的预测。

如：

• 1/price：如果价格比较低时加大投资

• Price-delay (price,3)：价格朝着过去 3 日价格变化的方向移动

• Price：高价股将走高

• Correlation (price,delay(price,1))：趋势优于大盘的股票

• (price/delay(price,3)) * rank(volume)：成交量增加的趋势股跑赢大盘

定义 Alpha 的质量

Alpha 产生的回报具有时变性，同个股一样，其总回报率也会上下波动。 Alpha 的日度收益对日度波动的比率被称为信息比率（Information Ratio,IR）。

该比率衡量信号的强度和稳定性，并显示策略是否有效（无论信号是稳健还是微弱，无论它可能是真实信号还是噪声），以下是优质阿尔法的一些特征：

• 较为直接的 idea

• 优雅的表达式、代码

• 有较高的样本内夏普比率

• 对数据或参数的小变动不那么敏感

• 在不同地区适用

逐步构建 Alpha

尽管有不同的细节，但 Alpha 开发者只需要重复以下五个步骤：

1. 分析数据中的变量

2. 了解价格对想要建模的变化的反应

3. 提出数学表达式，将这种变化转化为股票头寸

4. 检测上述表达式

5. 如果结果较好，即可tag为有效的 Alpha