周三任正非一句寒气，

着实给A股吓尿了，

沪深300又大跌1.89%，离回本又远了一步……

从2021年2月18日轻舟过了万重山之后，大A换着法子下跌，终于跌出了新低度……

说好的长牛呢！？

这个时候，包括网叔在内，想必大部分人的基金账户都是已经“绿油油”的一片。

很多没有做好“持久战”的朋友反应：

原本是指望买基金赚点钱补贴家用，结果钱没赚到，整个家底都快被套进去……

预期越来越低，从最初赚点钱的奢望，已经颤颤巍巍地变成：

我的基金什么时候才能回本？

1.0

过去两年，大部分朋友投的基金大概有这么两类：

（1）以核心赛道为主的的指数基金；

过去几年，整个市场一直在炒赛道，炒赛道轮动。

炒着炒着……

就把很多基友“炒”进去了。

（2）明星基金经理管理的主动基金。

常言道，买基金，就是买基金经理。

这几年明星基金经理业非常火热，所以很多朋友也入了坑。

说实话，从质量讲，这些基金其实一般都还可以。只要不是在高位接盘，只要持有时间拉长，回本还是有望的。

未来到底什么时候回本我们不知道，

但是回测过去，我们还是能得到一些答案。

过去10年的A股市场，市场跌得最狠的无疑是2015年的股灾，当时股民比现在的基民更加绝望。

我们以这次股灾为背景，看看当时高位被套的基金，是什么时候回本的。

（1）以核心赛道为主的的指数基金

当时A股“回本”最快的是白酒，仅用了1.1年。

海外“回本”最快的是互联网，中概互联50指数回本仅用了0.5年，中概互联指数在1.2年后也回本了。

互联网主要成分股因为都海外上市，受A股股灾影响较小，回本快可以理解。

白酒为什么回本那么快呢？

一方面，2015年牛市以“炒小炒差”为主，白酒不是主要炒作对象，并没有炒出太多泡沫；

另一方面，白酒自身基本面优秀，赚钱能力很强，后来又遇上了“以大为美”的市场风格，直接起飞。

从白酒估值走势我们也可以看出，

2015年6月，牛市顶点时，中证白酒PE也就24倍。

2016年7月，收复失地时，中证白酒的PE依旧是25倍。

不过在经过2019年至2021年的抱团炒作后，白酒的PE也被炒到了69倍。然后就经历了将近40%的最大回撤……

再好的资产，如果买入时价格过高，中短期来看，风险也很大。

这也是为什么网叔一直坚持看估值，并在去年初不厌其烦地提醒大家危险的原因之一。

再来看其他板块，

消费赛道回本用了两年多，这得益于自身良好的基本面和2017年的蓝筹股牛市行情。

医药赛道是当初的重点炒作对象，不过好在基本面够硬，再加上2019年起的结构性牛市，历经五年磨难后，最终在2020年回本。

新能源车当初也被炒上了天，不过好在赶上时代浪潮，在政策和资金加持下，近些年来基本面明显改善，于2020年11月突破前高。

当然，也有一些板块至今还未回本。

比如中证500、创业板指、中证1000、证券公司。

这几个板块以中小盘为主，都是当年被爆炒的主要对象。

炒的越猛，跌的越狠，回本自然需要更长时间。

至于地产板块为什么没回本，

一方面是因为当初也被炒起来不少，价格来到高位；

另一方面是整个行业的增长空间几乎已经封顶，基本面逐渐发生变化。

在2015年，谁能想到如日中天的房地产日后会“每况愈下”。

所以，普通人投资单赛道基金，一定要控制好仓位！（最好控制在10%以内）

总体来看，基本面越优秀，泡沫越小的板块，回本越快。

这也是网叔始终强调的一点：好资产+好价格。

（2）明星基金经理的主动基金多久能回本？

下面是2015年6月股灾之后，主要明星基金经理代表作的回本时间。

均衡类基金经理中，

谢治宇最快，回本用了0.4年；

张坤次之，回本用了1.7年；

周蔚文，回本用了2.4年；

朱少醒表现差一些，回本用了4.5年，但也明显强于市场平均水平（沪深300指数）。

再来看赛道型基金经理，

消费顶流萧楠回本用了1.9年，明显快于同期中证消费的2.3年回本速度；

医药顶流赵蓓回本用了4.9年，略快于中证医药的回本速度，不过回本后的涨幅却高达318%，是中证医药指数的两倍有余；

金融地产顶流王君正回本用了2.5年，同期180金融地产指数到现在还没回本。

可以看出，这些顶流基金经理代表作的回本速度，全都快于相对应的指数。

不仅如此，在代表作止跌后，均能大幅跑赢相对应的指数。

这就是优质赛道和明星基金经理的魅力。

可能会短期大跌，但能快速企稳，且企稳后还能反弹到更高的位置。

同时，也是对应了网叔的投资理念：

在赌国运的大方向上，好资产，好价格，好基金经理帮我们操盘。

2.0

买基金一定不是为了回本，我们愿意长期持有，是希望基金最终赚钱。

那么5年后，我们持有的基金能赚多少呢？

这个问题可以通过测算指数的预估盈利来评估。

下面是测算结果：

如果你买的是均衡基金，例如张坤、谢治宇等等，请参考“沪深300”、“中证500”的预估盈利。

如果你买的是赛道基金，例如葛兰、蔡嵩松等等，请参考对应“行业指数”的预估盈利，例如，葛兰的中欧医疗健康，参考800医卫的预估盈利，约为93.40%。

下面详细解说。

有点拗口，专业分析很多时候很难通俗化，网叔水平也有限，大家见谅。但如果想提高一下专业的，可以认真看一下。如果没耐心，可以看一下表格抓个重点，然后跳读。

我们买的主动基金分为2类：

一类是均衡基金，例如张坤的易方达蓝筹；

一类是赛道基金，例如葛兰的中欧医疗。

均衡基金又分：大盘风格和中小盘风格。

大盘风格，指喜欢买大盘股的基金经理，典型代表是张坤、刘彦春；

中小盘风格，指喜欢买中小盘股的基金经理，典型代表是曹名长。

大盘风格的均衡基金的预期收益，通过估算“沪深300”的潜在涨幅来评估。

中小盘风格的均衡基金的预期收益，通过估算“中证500”的潜在涨幅来评估。

赛道基金的预期收益，通过估算对应“行业指数”的潜在涨幅来评估，例如，葛兰的中欧医疗的预期收益，通过估算“800医卫”指数的潜在涨幅来评估。

基金赚的是2部分的钱：

均值回归的钱；

企业盈利增长的钱。

这2部分开测算。

2021年2月18日，是本轮下行期的起点，假设我们买在了这里。

大部分人可能是买在21年下半年，或今年上半年，情况比这个好。但我们就以最悲观的情况做假设。

半导体是个例外，半导体一直涨到了2021年7月才开始大跌。假设半导体买在2021年7月27日。

分别来测算它们的预估盈利。

（1）沪深300

沪深300目前的PE是11.93，近7年的PE平均数是13.17。

假设盈利不变，5年内PE均值回归，从11.93回归到13.17，沪深300的潜在涨幅是10.31%。

这看起来吸引力一般，5年才涨10.31%。

但是，我们投资不仅赚“均值回归”的钱，还赚“盈利增长”的钱。

假设沪深300未来5年的平均盈利增速为10%，那么，5年复利的的涨幅大概是61.10%。

综合下来，沪深300未来 5年的合计涨幅是10.31%+61.10%=71.41%，

减去目前沪深300被套29.12%，回本绰绰有余，还能赚个42.29%。

（2）中证500

中证500目前的PE是20.76，近7年的PE平均数是32.26。

假设盈利不变，5年内PE均值回归，从20.76回归到32.26，中证500的潜在涨幅是55.39%。

同样，假设中证500未来5年的平均盈利增速为10%，那么，5年复利的的涨幅大概是61.10%。

综合下来，中证500未来5年的合计涨幅是55.39%+61.10%=116.49%，

减去目前中证500被套的3.10%，5年后大概能赚个113.39。

对比来看，未来5年，

中证500的预估盈利是113.39%；沪深300的潜力涨幅是42.29%，似乎中证500更值得投资？

这么想就片面了。

所谓估值，只是“毛估估”，实际情况还受市场风格的影响。

沪深300是大盘，过去7年PE均值是11.93；中证500是中小盘，过去7年PE均值是32.26。

明显，过去7年，市场给中小盘的估值更高。

未来会不会依然这样呢？

不一定。所以我们不能断言，中证500一定比沪深300更值得投资。

聪明的做法是，两个都投了，均衡配置，像我们“长坡厚雪”和“小试牛刀”一样，管你未来什么市场风格呢。

（3）消费

中证800消费目前的PE是53.73，近7年的PE平均数是33.42。

假设盈利不变，5年内PE均值回归，消费的潜在涨幅是-37.80%。

这就不乐观了，这是在高估时买入欠的账。

下面算算“盈利增长”的潜在收益。

但消费是优质赛道，假设未来5年保持20%的盈利增长，那么，5年复利的的涨幅大概是148.83%。

综合来看，消费未来5年的合计涨幅是-37.80%+148.83%=111.03%，

减去消费目前被套的30.19%，5年后预估盈利是80.84%。

（4）医药

800医卫目前的PE是27.76，近7年的PE平均数是37.45。

假设盈利不变，5年内PE均值回归，医药的潜在涨幅是34.92%。

医药是优质赛道，但估计，将受集采长期影响。

假设未来5年保持15%的盈利增长，那么，5年复利的的涨幅大概是101.14%。

综合来看，消费未来5年的合力涨幅是34.92%+101.14%=136.06%，

减去目前消费被套42.66%，5年后医药的预估盈利为93.40%。

（5）互联网

中国互联网50目前的PE是53.65，近7年的PE平均数是48.36。

假设盈利不变，5年内PE均值回归，互联网的潜在涨幅是-9.85%。

互联网目前受打击，但长期来看是优质赛道。

假设未来1年盈利依然有压力，不增长；但1年后恢复增长，未来4年平均增速为25%。

那么，5年复利的的涨幅大概是144.14%。

综合来看，互联网未来5年的合计涨幅是-9.85%+144.14%=134.29%，

减去目前互联网被套61.36%，5年互联网的预估盈利是72.93%。

（6）半导体

中证全指半导体目前的PE是40.44，近7年的PE平均数是75.87。

假设盈利不变，5年内PE均值回归，半导体的潜在涨幅是87.63%。

半导体目前处于下行通道，但长期属于景气度非常高的赛道。

假设半导体未来2年低增长，增速为10%；但2年后恢复高增长，未来3年平均增速为30%。

那么，5年复利的的涨幅大概是165.84%。

综合来看，半导体未来5年的合计涨幅是-87.63%+165.84%=253.43%，

减去半导体目前被套的35.77%，5年后半导体的预估盈利是217.70%。

将上面的分析做成一个表格。

大家根据自己的基金类别一一对应。

3.0

人骨子里，都有损失厌恶。基金亏钱，没人能做到不难受。

尤其是一路下跌的行情，

因为每过几天，都是“眼睁睁”地看着钱减少。

平时舍不得吃、舍不得喝，扔到基金里，一下子没了那么多，搁谁谁好受？

面临亏损，人的第一本能是拿着，坚持，毫无理由地等反弹。

然后久而久之，又会产生第二种情绪，割吧，再不割心都要炸了……

熬了那么，

估计很多朋友都熬不住了吧！？

但是割，就是永久性损失。认输了，就没有任何赢的可能。

网叔是不建议盲目割的。

因为拿着，才有机会回本。

平时很多人问网叔，亏钱怎么办！？

如果是闲钱，如果评估下来基金经理水平可以，赛道可以。拿着呗，还能怎么办！？

投资逆人性，除了研究分析，坚定持有优质资产是蕞重要的“工作”之一。

当然，在坚持的过程中，网叔经常强调要相信国运。

只要中国经济的未来前景光明，当前的困难，都只是万里长征路上的小坎坷。

最后，温馨提示：

本文分析了一下各指数、明星基金的回本周期，以及测算了一下各指数5年后的预估盈利。

目的并不是真的预测基金的未来盈利。

网叔投基金也不是简单地参考那个测算。

投资过程充满不确定性，未来的收益无法做到准确预测，只能基于当前，毛估估去看未来。

一定要追求“精确”，就有那么点刻舟求剑，结果难免适得其反。

记住，投资有风险，普通人一定是闲钱投资。我们相信未来有光明前途，但也有谨小慎微前进，有底线意识行动。

4.0

2022年8月26日基金估值播报（232期）

不忘初心，方得始终。

我们的投资理念：在赌国运的大方向上，好资产，好价格，好基金经理帮我们操盘。

温馨提醒

1、看估值做投资，只适合长期投资。一般要经历一轮牛熊，也就是7年。

2、估值有其局限性，尽信书不如无书。投资有风险，入市需谨慎。

网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。