焦煤焦炭期货报告——粗钢平控限需求，双焦上涨乏力

一、行情回顾

本周双焦呈现震荡盘整局面。一方面，铁水产量同比高位，钢厂原料库存同比低位，刚需持续，对盘面仍有支持。另一方面，铁水产量呈下滑趋势，粗钢平控政策持续推进，原料双焦的采购预期逐渐下滑。两方面共同作用，双焦震荡盘整。

图 1 焦煤焦炭行情走势

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求地产终端利好政策频出，房地产进入常态化恢复阶段，各区域利用自身优势和特点发力，短期地产利好政策对盘面形成支撑。铁水产量虽有下滑但同比仍处在高位，钢厂原料库存偏低，短期对焦炭形成刚需支持。中期来看，粗钢平控政策持续推进，铁水产量进入下滑周期，对焦炭的需求逐渐走弱。图 2 铁水产量 

 数据来源：钢联2.2 焦炭供给

焦炭利润压缩，生产积极性不强，本周产量小幅下滑，山西和河北部分钢厂已接受焦炭第三轮提涨，预计三轮提涨将全面落地，焦煤近期价格持续攀升，焦企成本增加，焦企利润维持在零轴附近，生产按需进行，焦炭供给很难有大幅提升，预期维稳运行。

图 3焦炭产量

 数据来源：钢联2.3 焦炭库存

随着焦煤价格上涨，焦企成本增加，下游需求未实质性增长，焦企提涨进度缓慢，焦企利润维持在零轴附近，生产积极性不强，焦炭产量弱稳运行。需求端，铁水产量进入下滑周期，但同比处在高位，且下游原料库存偏低，短期需求稳中偏强运行。综合来看，供给跟随需求变动，需求从高位逐渐下移，焦炭去库幅度或逐渐趋缓。

图 4焦炭库存

数据来源：钢联

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

国内前期因安全检查等停产的煤矿逐渐恢复，本周国内原煤产量和开工率均有提升，国内供给增加。进口端，蒙煤周初受暴雨影响，进口小幅下滑，但影响偏短期，随着国内价格上涨，进口总体呈增长趋势。煤矿利润偏高，生产积极性偏强，焦煤供给趋增。

图5原煤产量

数据来源：汾渭数据，中衍期货

3.2 焦煤库存

焦煤供给增加，下游因原料库存低位，仍有补库行为，助推精煤去库。随着粗钢平控政策落地，铁水产量下滑，下游采购意愿预期减弱，而煤矿因利润较高，生产积极性依旧偏强，供给仍呈增长预期。总体来看，焦煤供给是充足的，而终端需求并未实质性好转，下游补库幅度较小，基本面对焦煤的支撑空间较为有限。

图6精煤库存

数据来源：汾渭数据，中衍期货

四、行情展望

粗钢平控限制铁水增量，铁水产量从高位逐渐下滑，短期双焦仍有刚需支持。随着铁水产量持续走弱，对原料双焦需求逐渐下滑。供给端，煤矿利润偏高，生产积极性较强，国内供给预期稳中偏强运行；进口端，7月煤价的上涨使进口利润增加，进口也预期增长，供给总体稳中偏强运行。综合来看，短期受刚需支撑，双焦震荡盘整；随着铁水产量持续下滑，需求支撑不足，双焦有偏弱震荡可能，建议前期多单择机离场。相关股票合约如下，请多加关注行情变化，控制好持仓！焦煤相关焦炭相关山西焦煤
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