大成基金大成国企改革3季报解读
2022年三季报解读
大成基金大成国企改革2022年三季度报告新鲜出炉啦！大成基金已为您划好重点，快来看看吧〜
大成基金基金经理韩创
经济学硕士，具有深厚和敏锐的产业趋势洞察力，擅长捕捉和把握景气蕴含的投资机会，选股独创一格不随大流。
「市场与运作回顾J
市场回顾
2022年三季度，股市受到经济修复放缓、外部流动性收缩和海外事件性冲击的影响，主要指数普遍下 跌。从行业来看，煤炭、电力、石油石化、房地产、交通 运输表现相对稍好，建材、电子、传媒、医药、基础化工 板块跌幅加大。风格上价值相对占优。
市场主要宽基指数3季度涨跌幅
运作回顾
三季度市场整体偏弱运行，海外美联储加息成为大类资产主要压制因素，国内经济复苏进程成为市场关注的焦点。我们看到国内政策在稳增长上持续发力， 地产政策也在持续调整，因此对于国内经济复苏我们应 该要充满信心。在此基础上，本基金在三季度整体配置 思路变化不大。
数据来源：各指数数据来源于Wind,截至2022.09.30。
基金前十大重仓股
从本基金前十大持仓的行业分布来看，依然是化工、有色 金属行业的占比相对较高。从个股层面来看，大成基金韩创对处于 同一行业的不同公司进行了选择与操作。
大成基金基金经理后市展望
对于未来一年至三年行业的风险和机会我认为有以 下几个方面：
风险方面，有些行业已经过度追求景气度因子，行业的竞争格局已经恶化了，例如光伏和新能源板块出现 供给过剩的情况，结果在这两年都可以看到。
风险与机会并存的板块，如地产金融产业链以及消 费行业，在出行产业链在疫情和政策有所变化的情况 下，还是存在机会的。
对于确定性机会较强的机会：
一是进口替代包括新材料的方向，个人认为目前方 向是可持续的，只需找到好公司且有合适的价格。大成基金基金经理韩创个人认为国产替代在2018年中美贸易战之后已经提速发展。
二是贵金属板块，贵金属板块其实存在长期逻辑 （法币信用下降）与中短期逻辑（美联储加息什么时候 能缓解）的叠加影响，从这两个逻辑去看，对贵金属方 向都是相对比较有利的，另外在贵金属这个方向中是有 好的标的可供选择。
三是看好偏通胀方向，原因是供给尚未解决且会持 续，个人对于需求端相对比较有信心，除了考虑到国内 的经济之后会相对好转，新能源如电网、风电、新能源 车的需求在提升且很多是刚性需求。例如美国在重振制 造业、基础设施、军备等，基建的投资不仅是为了能提 升经济，还是从国家安全及国家竞争力的角度来考虑 的，那么利率高低的影响不是特别大。对于偏通胀的方 向会密切关注，因为可能会重演煤炭的行情，去年煤炭 的价格在国庆节前后到达高点随后腰斩，但许多煤炭个 股的股价高点出现在了今年，且较去年的高点上涨50% 至100%,核心原因在于大家原来是从价格的角度来看问 题，但今年过渡到从可持续性的角度来看问题。
注1：韩创，大成基金董事总经理，经济学硕士，证券从业年限超10年。2012年6 月至2015年6月任招商证券研发中心研究员。2015年6月加入大成基金管理有限 公司，历任研究部研究员、股票投资部基金经理。2019年1月10日至2020年2月3 日任大成消费主题混合型证券投资基金基金经理。2019年1月10日起任大成新锐 产业混合型证券投资基金基金经理。2020年1月2日起任大成容景灵活配置混合型 证券投资基金基金经理。2021年1月13日起任大成国企改革灵活配置混合型证券 投资基金基金经理。2021年2月9日起任大成产业趋势混合型证券投资基金基金经 理。2021年6月30日任大成核心趋势混合型证券投资基金基金经理。2021年10月 28日起任大成景气精选六个月持有期混合型证券投资基金基金经理。
注2：韩创在管产品（A类份额）情况如下，业绩数据来自大成基金，已经托管行 复核，截至2022.09.30。
1.大成基金大成新锐产业基金成立日：2012.03.20e基金业绩比较基准：沪深300指数收 益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%,基金及基准成立以来最近5个年度 （2017年度-2021年度）收益率分别为：-1.06%/17.23%、-19.00%/-19.28%x
47.43%/29.52%、79.41%/22.46%、88.25%/-2.94%o 大成新锐产业成立以 来发生过基金经理变动，2012.03.20-2 01 3.07.17由刘安田管理, 2013.04.08-2014.05.29由袁巍管理，2014.05.29-2015.05.22由徐雄晖管理， 2015.05.23-2017.12.5由周德昕管理,2017.12.01-2019.01.10由侯春燕管理，韩创 自2019.01.10任职至今。
2.大成基金大成睿景A基金成立日：2015.05.26。基金业绩比较基准：中证500指数收益 率*60%+中债综合指数收益率*40%,基金及基准成立以来最近5个年度（2017年 度-2021 年度）收益率分别为9.08%/0.23%、-28.88%/-18.50%、 43.97%/17.93%、77.59%/14.29%x 84.19%/10.29%° 大成睿景A成立以来发 生过基金经理变动，2015.05.26-2015.09.30由焦巍管理， 2015.09.18-2020.01.13由李本刚管理，韩创自2020.01.02任职至今。
3.大成国企改革基金成立日：2017.09.21 o基金业绩比较基准：沪深300指数收 益率*60%+中债综合指数收益率*40%,基金及基准成立以来最近4个年度（2018 年度-2021年度）收益率分别为：-23.81%/-14・01%、 50.63%/21.49%,61.58%/16.24%N 94.76%/-1.95%e 大成国企改革成立以来 发生过基金经理变动，2017.09.21-2019.01.09由王磊管理， 2017.09.26-2021.05.26由张炜管理，韩创自2021.01.13任职至今。
4.大成基金大成产业趋势A基金成立日：2021.02.09。基金业绩比较基准：沪深300指数 收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%,基金及基 准2021年度收益率分别为：49.47%/-13.27%。韩创自基金成立以来任职至今。
5.大成基金大成景气精选六个月持有A基金成立日：2021.10.28o基金业绩比较基准：沪 深300指数收益率x60% +恒生指数收益率x10%+中证综合债券指数收益率 X30%,大成景气精选六个月持有A及基准2021年度收益率分别为： 1.80%/0.06%e韩创自基金成立以来任职至今。
6.大成基金大成聚优成长A基金成立日：2022.01.19。业绩比较基准：沪深300指数收益率 *60%+恒生指数收益率*20%+中证综合债券指数收益率*20%,韩创自基金成立 以来任职至今。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺 以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损 失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅不预示未 来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩也不预 示未来表现，并不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应仔细阅读本 基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收 益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资 目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力 相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
