所谓保费融资是投保人通常投保一笔过缴付的储蓄保险，但只需准备1成至2成的保费，余下由银行贷款出资，达致大额投保的效果，再以杠杆赚取回报。根据保监局数据，2023年第一季新造保费中，一笔过缴付保费占总保费约52% ，估计不少是来自保费融资操作。

保费融资赚息差？

在贷款利率低至1%的年代，只要储蓄保险回报率高于银行贷款利率，投保人便可赚取息差，加上保费融资的杠杆效应，轻易获得超过10%年度回报率。

保单回报率 > 贷款利率 = 赚息

随着联储局已将联邦基金利率目标区间上调至5.25厘至5.5厘，而香港在联滙制度下最终亦会跟随，现时不排除贷款利息高于保单的保证或预期回报率，意味投保人将会「倒蚀」。

贷款利率 > 保单回报率 = 倒蚀

以一名40岁不吸烟女性作保费融资的演示例子，解释保费融资的操作及风险：

1. 投保人一笔过缴交保费500,000美元的储蓄保险计划

2. 将上述保单抵押予一间银行后，获贷款额382,500美元

3. 投保人实际缴付保费约117,500美元

4. 投保人的贷款成数为76.5%

5. 保险公司当时提供40,000美元保费回赠

6. 保费融资3年后的非保证收益21,000美元

利率飇升　或引致亏蚀

假如时间回到2年前，预估未来3年保费融资利率低至1%，按上述贷款额计算，3年应付利息为11,475美元，投保人实在是有利可图。

但若果3年间贷款利率为4%，总应付利息为45,900美元，已抵销了保费回赠的40,000美元。假如3年平均利率升至5.5%，利息支出更会升到63,112美元，投保人已开始倒蚀2,112美元。

在高息环境，投保人可否及早离场，以减低利率不断上升，蚕食收益的风险？

这要视乎保单的退保条款，假若如投保人早期退保（第2个保单年度或之前），她只能得到保证现金价值425,000美元，本金500,000美金扣除已付保费及偿还贷款，投保人即蚀75,000美元。由此可见，投保人进退两难，即使面临贷款利率引致亏损，可能仍需要一直供款。

假设如果预期3年贷款利率均达9%，利率上升所引致的亏损估算为42,275美元，低于早期退保的亏损75,000美元，两害取其轻，投保人可因应市场的利率环境作决定。

非保证红利是否能够100%实现？

3年非保证回报21,000美元，也要视乎红利实现率。假设保险公司只能实现80%，上述预期收益便要打八折至16,800美元，在高息环境下，投保人赚少了，亏蚀更高。

由此可见，高息以及低于预期的红利，将蚕食保费融资的回报，令投保人蒙受倒蚀损失。

保费融资是赚息差的理财产品，用更适合在低息环境进行。不过在利率环境显着上升后，这个美梦或许变成恶梦，面临泡沫爆破风险。