如何理解大成基金徐彦的投资策略

全市场被冠以“深度价值”投资标签的基金经理说多不多，知名的就那几位

而大成基金徐彦就是其中一位

大成竞争优势作为徐彦目前再管时间最长，业绩最好的公募基金产品

还是有其代表性

我作为徐总基金的持有人，如何来理解徐彦的投资思路和策略，这必然需要有特别的一些思考

为了更好的帮助各位理解大成基金徐彦总的操作

为此，我继续引入了大家的老朋友，一位纯正价值风格的基金经理-中泰姜诚

近三年净值走势上，我们对其做了区分

以2022年3月15日为界限

之前，二者基金净值走势趋同度一致

之后，二者净值走势呈现明显差异化

其中我们最需要研究的一个时段就是2022年3月15日—2022年10月31日

2022年3月15日，成为二者基金差异化走势的一个分水岭

3月15日阶段见底后，对比中泰星元可以发现，徐彦的基金反弹无力踏空了随后的一波强势反弹行情

到了22年10月31日，二者基金净值再度回到同一起跑线

这里我们就需要提出几个问题了：

问题一：2022年3月15日—2022年10月31日这个区间，徐彦干了些什么？导致净值走势阶段大幅跑输星元？

问题二：如何理解2022年10月10日至今二者基金的差异化净值走势？徐彦的超额收益来源到底是什么？

甚至往大了讲，大成基金徐彦和其他几位价值风格基金经理有何异同？

回顾基金22年的一季度报和中报

一季度下半旬3.15-4.6这个区间，基金经理减仓调仓过早，导致错过了一波强势反弹行情。

而在4.26日市场阶段再次见底的时候，大成竞争的反弹力度是要明显强于中泰星元的

接着我们再提出一个问题：

为何大成竞争的最低点是在10月11日，而随后星元迎来了一波杀跌，见底是在10月31日？这种差异化的背后到底意味着什么？有几个人做过思考？

这时候我们又回到市场之上

国证2000指数过去一年有三个底部时刻，22年4月26日和22年10月10日

这两个时刻也对应了大成竞争优势的两个重要底部时刻

而沪深300见底的时刻是22年10月31日

因而通过我们不断的提出疑问，不断的抽丝剥茧去分析

我们得出了最为重要的一个结论：

徐彦基金的超额收益来源主要是依靠对于中小盘风格的暴露

而姜诚基金的超额收益主要是依靠大盘蓝筹股

持仓方向的不一样

导致过去一年二者的净值走势走出了巨大的差异化

这背后映射出的也是大小盘走势的巨大差异化