第6章 投资决策

第6章 投资决策

1. 沉没成本

指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。我们应该忽略这类成本。沉没成本不属于增量现金流量。

2. 机会成本

在面临多方案选择某一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。

3. 副效应

新增项目对公司原有其他项目具有副效应。副效应可以被分为侵蚀效应和协同效应。侵蚀效应指新项目减少原有产品的销量和现金流。协同效应是指该新项目同时增加了公司原有项目的销量和现金流。

4. 成本分摊

通常来讲，一项费用的受益方为很多项目。在投资预算中，成本分摊只能是当该现金流出作为一个项目的增量现金流时，才能计入该项目中。

5. 经营性现金流量(OCF)

① 自上而下法

经营性现金流=销售收入-现金成本-税收

② 自下而上法

经营性现金流 =净利润+折旧=（销售收入-现金支出-折旧）（1-tc ）+折旧

*只有在计算净利润时不扣减利息费用的情况下才正确。

③ 税盾法

经营性现金流=（销售收入-现金成本）×（1-tc）+折旧×tc

*折旧×tc为税盾，折旧是非付现项目，但可以通过减少税收来影响现金流。

6. 约当年均成本法（EAC）

两种机器设备具有不同的经营成本和生命周期。

NPV=EAC×PVIFA(r,N)

NPV项目净现值，EAC约当年均成本，PVIFA(r,N)年金系数，r折现率，N时间 。

注意2点：

1.将现金流转化为实际值。

2.只有在两种设备都到期可以重置时才有效。

7. 名义还是实际

“名义”现金流量应以“名义”利率折现，“实际”现金流量应以“实际”利率折现。