3年血亏174亿，销量、研发一团糟，“强行上市”救得了威马吗？

在6月1日，威马汽车提交了IPO文件申请在港股上市。没抢到“科创板新能源第一股”的名头，威马依旧有望成为继“蔚小理”之后，第4家登陆港股市场的造车新势力。

当然，同样为新势力的零跑汽车动作可能要更快一些，早在今年1月26日，据证监会网站显示，证监会已接收浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)》审批材料。

起步早却落后？

从销量数据来看，威马汽车在2021年全年累计交付新车44157台，同比增长96.3%，接近过去三年累计交付量总和。而统计2019年到2021年的3年期间，威马汽车的累计交付也不足8.4万台。

相比起来，同样在2021年，蔚来汽车交付量为9.1万台，小鹏汽车交付量为9.82万台，理想汽车交付量为9.05万台，其中蔚来和理想的同比增长分别为109.1%和177.4%，而小鹏的同比增长高达3.6倍。

有人会觉得，让威马汽车对比如日中天的“蔚小理”不太公平，但实际上，在威马成立的2015年，蔚来不过刚刚成立一年，而小鹏和理想也在同年成立。而在2018年，威马就实现了自有工厂量产，在2019年8月，威马汽车的累计交付量就已经达到了11312台，在当时的所有造车新势力中排名第一，的确是一手好牌。

换个角度来看，威马并没有能很好保持先发优势，在2019年毛利率为-58.3%，2020年毛利率为-43.5%，2021年的毛利率为-41.1%，这样的数据在资本市场，显然没有很广阔的想象空间。

而2019年至2021年，威马累计营收91.75亿元，累计亏损174.31亿元，其中，2021年威马营收47.43亿元，净亏损82.06亿元，调整后净亏损为53.63亿元。相对的，“蔚小理”的营收分别为361.4、209.88、270.1亿元，净亏损分别为40.17、48.63、3.215亿元，对比起来，威马可谓是一手好牌打烂了。

CEO否认“掉队说”

细心的朋友或许发现了，威马的很多技术都和百度有关系，威马W6就首发了百度Apollo的高阶智能泊车功能 AVP。实际上，百度早在 2017 年就参与了威马的融资，且至今仍持有威马5.96%的股份。

但实际上，威马W6以智能座舱和自动泊车功能，依旧难以打动消费者，在2022年2、3、4月份，威马W6的销量分别为415台、884台、540台。因此在威马M7上，自动驾驶辅助功能和人机交互能力又成了重点，重点成了32颗传感器，3颗固态激光雷达，4颗英伟达芯片，上千TOPS的算力等等。

至于消费者或许更为看重的换电技术，或许威马还需要一定的时日才能落地。而在充电桩和换电技术的布局上，蔚来目前的优势很大。

但在威马CEO沈晖看来，目前智能电动汽车市场上半场刚打了不到15分钟，远没到分胜负阶段，因此不存在掉队问题。

研发能力是短板

在渠道方面，威马汽车已建成621家销售与服务网络，包括397家威马体验馆、180家威马用户中心及44家威马星创中心，这个数字几乎是蔚来350家、小鹏349家和理想209家实体店数量的2倍。而在威马汽车的招股书中还披露，威马将于2023年开始投建直营店网络。

在人员编制方面，威马的研发团队总有1141名研发人员，而作为对比，理想有超过3400名研发人员，蔚来的产品及软件开发人员有4809人，小鹏则有超过5000名研发人员。

但就开支而言，威马截止去年末的研发、销售、行政三大开支分别为9.81、9.85、27.04亿元，其中2021年用于行政开支的雇员薪酬合计共有21亿元，但同期一般行政管理人员仅有374人。

如果进一步对比，威马研发团队拥有1141名研发人员，而威马在2021年于研发开支的雇员薪酬仅有2.7亿元。而蔚来的产品及软件开发人员有4809人，但2021年用于研发开支的雇员薪酬达到了26.58亿元，粗略计算，蔚来研发人员的人均成本是威马的2倍。

有意思的是，截止去年底，威马账上的现金储备及现金等价物为41.6亿元，而蔚来和小鹏的现金储备及现金等价物则分别达到了554亿元和435.44亿元，差距非常巨大。显然，威马选择这个时候冲击登录资本市场，的确有原因，毕竟“蔚小理”都从美股融得了大量资金，奠定了它们后续的发展基础。

除了“内忧”还有“外患”

说到最后，我们还需要从消费者的角度，来对威马给出另一方面的评价：如针对威马汽车OTA升级后出现的“锁电”问题，从去年7 月以来，就一直出现在各大汽车投诉平台上。而在今年1 月，173位威马车主还联名向威马汽车发律师函——在律师函中，车主们表示，威马汽车为规避产品质量问题，采取“锁电”方式降低汽车安全风险，采用了欺骗和隐瞒的手段，以保养、活动为名对到店车主私自“锁电”，严重践踏了用户知情权与产品使用权益。

而在律师函中，车主提及的威马汽车为规避的产品质量问题，就是此前数辆威马汽车在正常使用场景下出现的自燃。

从网络数据显示：

2020年9月23日，温州一辆威马EX5自燃。

2020年10月5日，邵武市一辆威马EX5在路边停放时自燃。

2020年10月13日，有一辆威马EX5在充电时自燃。

2020年10月27日，北京一辆威马EX5起火爆炸。

而后，威马汽车紧急召回自2020年6月8日至2020年9月23日生产的1282辆2020款威尔马斯特电动汽车，但未能完全解决问题。

2021年12月20日，郑州一辆威马EX5充电时起火。

2021年12月22日和23日，海南有两辆威马EX5发生起火。

......

2022年4月19日，海口一辆威马EX5起火，而这已经是威马近年来被曝出的第11 次自燃事故。

不得不说，威马在上市之前需要解决的问题还有很多，不仅是技术、销售渠道的问题，更重要的是要给消费者信心。随着新能源汽车市场竞争越来越充分，留给威马的时间已经不多，威马必须要加快脚步了。