国寿安保基金：权益市场预期波动或是常态

上周成长、价值风格持续快速轮动，TMT板块由于近期成交出现过热现象，获利兑现使得TMT板块内部震荡分化加剧，传媒、计算机继续上涨，电子、通信下跌。受人民日报刊发《人工智能产业化应用加速》、李彦宏称文心一言可以追赶等利好提振，传媒、计算机热度持续上升。此外，荣盛石化引入战投沙特阿美，叠加中国石化、中国石油、中国海油“三桶油”年报出齐，业绩高增下，中国石油、中国石化、中国海油股价大涨，两条消息共同刺激石油石化板块大幅走高。最后，在经济预期提振以后，资金或开始博弈业绩弹性，地产竣工出行链表现较强。具体来看，美容护理、石油石化、社会服务、传媒、农林牧渔等行业领涨，建筑装饰、房地产、国防军工、轻工制造、建筑材料等行业跌幅居前。

国寿安保基金认为经济复苏初期，权益市场预期波动或是常态，但市场存量资金环境下，交易结构极致化难以持续，尤其当政策与基本面预期经历过大幅调整后，政策还是基本面的变化都会导致市场交易逻辑与风格的大幅切换。4月将迎来经济复苏重要观察窗口，经济数据、重要会议、财报数据等基本面逻辑将再度占优。

从国内看，3月制造业PMI保持扩张态势但环比回落，制造业PMI为51.9，保持在荣枯线上，反映制造业保持扩张态势，但较上月下降0.7个百分点，反映国内经济仍然处于弱复苏态势，但3月地产数据再超预期，2023年1-3月，TOP100房企销总额同比增长8.2%，是2022年以来首次实现增长，其中TOP100房企3月单月销售额环比上升36.7%，同比上升24.6%，继续保持双增长态势，地产数据的持续好转为经济复苏预期带来较强支撑。

配置策略上看，经济复苏是全年股市的主逻辑，而短期现实与预期的背离必将回归统一，顺周期板块调整过后配置性价比正在提升。基于双周期框架，1）关注地产后周期(厨电、建材家居)，食饮、医美、家电汽车、出行链等消费，以及港股；2）产业周期下，建议关注软件升级(人工智能、信创、5G赋能)，强链(半导体、工业母机)，固链(风光储)。