什么是“猪周期”？

“猪周期”这一概念已经广为流传。在我们的定义中，猪周期，是利润驱动下，在养殖相对分散的环境中，由于产能调整和产出调整之间存在时滞，导致的供需错配的循环。这其中，价格是周期的表象，利润是周期的驱动因素，产业的分散性是基础条件，产能调整和产量变化之间的时间差是根本原因。

一般情况下，我们所说的猪周期表现为价格周期。价格的周期性来源于产量的波动，是对供需变化的最直接反映。价格周期是产能周期的“完成时”，价格上涨时意味着产能已经去化，而价格下跌意味着产能的实际恢复。与之相反，产能周期是价格周期的先导，市场往往期望通过观察产能的更替来实现对于价格的预判。

价格周期之后是利润周期。利润可以分为单头利润和行业利润，在成本稳定的状态下，单头利润的利润周期和价格周期是一致的。而我们考察的利润周期是指的行业总体利润，行业总利润周期落后于价格周期，这主要是因为在价格上涨并触顶的过程当中，产能才逐步构建，行业利润的顶峰来自于价格高位叠加出栏量的增加，而出栏量的增加也就预示着价格的下行。

综合以上，我们可以看到，产能周期的开启预示着价格周期的转折，价格周期驱动行业利润周期，进而又促进产能的变化，形成三组相互追逐的周期。

转自期货鳄鱼