焦煤焦炭期货报告——供应扰动有限，双焦宽幅震荡

一、行情回顾

本周煤矿事故多发、安全检查趋严，双焦强势上涨。但从数据来看，煤矿事故对产量影响相对有限，本周精煤库存增加，供给充足。蒙古进口有望进一步增加，焦煤供给呈增长趋势。需求端，铁水产量目前维持高位，一方面粗钢平控制约铁水增量，另一方面金九银十旺季预期下铁水下滑空间受限。短期高铁水对双焦需求形成支撑。

图 1 焦煤焦炭行情走势

二、焦炭供需分析2.1 焦炭需求

本周铁水产量小幅下滑，但空间有限，金九银十临近，旺季预期推动下钢厂主动减产意愿不强，本周成材减产去库，表需增加，下游需求短期偏强，对铁水产量仍有支撑。粗钢平控政策仍在推进，后续铁水产量增幅有限，焦炭需求维稳或弱稳运行。

图 2 铁水产量

数据来源：钢联

2.2 焦炭供给本周焦炭产量小幅上涨。焦炭第一轮提降落地，市场对提降的抵触情绪偏强。因为焦煤持续上涨，焦化厂成本增加，焦化厂利润低位盘整。焦化厂生产积极性下降，本周焦化厂焦煤库存下降，后续焦炭增产可能性不大，预计焦炭供给维稳运行。图 3焦炭产量

数据来源：钢联

2.3 焦炭库存

焦炭库存从低位小幅回升，港口库存下降，钢厂和焦企库存增加。铁水产量本周从高位小幅回落，需求后续提升空间有限。供给端，随着第一轮提降落地，焦企利润压缩，生产意愿不强，供给增幅预期减少。焦炭供给和需求增幅预计均有收缩，库存从低位小幅提升，短期延续低位震荡可能较大。

图 4焦炭库存

数据来源：钢联三、焦煤供需分析3.1 焦煤供给

本周煤矿事故多发，安全检查趋于严格，但数据表明对煤矿产量的影响比较有限，本周原煤产量小幅下滑，总体仍处在高位。进口端，蒙煤甘其毛都口岸通车量维持在1000车附近，同比处于高位；满都拉口岸计划取消0公里倒装，此政策本周推出，目前影响正常运输，下周预计恢复运输，长远来看，此政策有利于满都拉口岸通车量增加，蒙煤供给有望进一步突破。综合来看，焦煤供给稳定，呈增长趋势。

图5原煤产量

数据来源：汾渭数据，中衍期货3.2 焦煤库存焦煤国内供给偏稳运行，进口端仍有增长预期，供给总体稳定。需求端，铁水产量短期高位，刚需支撑，后期随着粗钢平控的落地，需求有下滑预期，目前焦化厂利润偏低，在钢厂提降的背景下，焦化厂产量增幅有限，对焦煤采购趋缓，焦煤需求有减弱预期，库存预计从底部震荡攀升。图6精煤库存

数据来源：汾渭数据，中衍期货四、行情展望本周山西煤矿事故多发，但并未打断其他地区煤矿的复产节奏，国内焦煤供给偏稳运行；进口端蒙煤短期持稳运行，后市仍有增长空间；焦煤供给总体持稳，相对充足。焦化厂受提降影响生产积极性不强，对焦煤采购放缓，焦炭供给小幅增加。需求端，短期高铁水对双焦形成刚需，但随着粗钢平控落地，需求有下滑预期。综合来看，双焦有转弱可能，建议前期多单控制持仓，谨慎操作。

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