恒力期货：甲醇利多出尽，利空未至，无主线则宏观无行

恒力期货对上周甲醇市场进行回顾，从供应面上看，重启与检修交织，短期供应将先反弹，非一体化产量3月下旬提升至周均90-95万吨。同时，久泰200万吨装置尚未重启，内蒙古博源联合计划3月底重启。投产方面，关注宁东三期甲醇投产进度。进口方面，伊朗Kaveh计划4月初重启，伊朗装置回归带来后市进口趋增量预期，但短期增量相对有限，存时间差。

截至3月23日，MTO开工率80.01%(+233%)。斯尔邦、鲁西化工维持停车，大唐多伦已干3月中重启；中原大化甲配已重启，关注其烯烃装置重启是否兑现；宁煤烯烃计划4月检修；兴兴停车预期尚无兑现迹象。

库存方面，截至3月23日，港口库存73.66万吨(+1.26)。3月中下旬抵港趋增，或有小幅累库；但进口放量受限及抵港节奏影响，整体库存压力有限。受期价拖累，中性偏低库存对港口支撑作用已有所削弱。

从价格结构分析，恒力期货指出，甲醇价格受宏观扰动，内地、港口、盘面均不占逻辑主线。

恒力期货分析，外围宏观扰动不断，能化整体情绪偏弱，甲醇盘面受累。近期甲醇供需驱动处于“利多出尽、利空未至”的尴尬期。利多出尽：1）港口中性偏低库存支撑作用有限，正基差对盘面缺乏指引；2）春检计划出台为一季度最后一个利多，且仍是重启压力大于检修压力。利空未至:1）存甲醇进口趋增预期，但进口增量相对有限且难在05主力合约期询落实；2）兴兴船货体量仍在，经烃无降负或停车诱象；3）宁东三期投产待定。

恒力期货表示，甲醇仍将陷入2450-2650点的窄区间博弈；MA59反套缺乏利空驱动接力，不宜再介入；宏观扰动仍占上风，多看少动，近月仍有阴跌风险，短多移步远月。

未来投资方向，恒力期货提示，需要关注油价异动、宏观提振超预期、外盘装置异动。