中国“通缩”之谜，我们究竟在担心什么？

中西方不同的货币发行形式

一、西方

西方政府是在以扩大自身负债规模为代价来换取超发货币的能力，随后在以福利、补贴等方式直接给居民和企业定向放水。

相当于国家承接了企业和居民的负债。

整个社会的债务是在“自下而上”地来转移

缺点：非常考验本币和央行的国际信用基础，同时会扩大中央政府的资产负债表规模。

二、中国

中国是“自上而下”的债务转移

中国新增的货币对应的不是中央的债务，而是对应着居民、企业以及地方政府等量的债务，这些债务又要对应等值的资产。

如果居民、企业和地方政府手里的资产发生了贬值，就会直接打击这三方的举债意愿，甚至发生破产暴雷。

缺点：受制于企业、居民以及地方政府的负债率水平，极为考验社会整体的举债能力的上限。一旦社会的负债率见顶，那么货币宽松的编辑效果也会越来越差。

结论：中国的M2和通胀并没有欧美国家那样的强相关。