FRM考试中，real risk-free rate决定因素是什么？

在FRM考试中，real risk-free rate是其中的知识点，真实无风险利率，是指无风险证

券在预期通货膨胀为零时的利率。它的决定因素是什么？下文是详细介绍！

real risk-free rate真实无风险利率的决定因素：

无风险真实利率的决定因素主要有两个：

一个因素是借款人对于实物投资回报率的预期，它决定了借款人为借入资金而愿意支付

利息的上限。例如，借款人对实物投资回报率预期为10%，扣除各种风险溢价 6%，则他

们借入资金愿意支付的利息上限为4%。如果预期回报率下降为8%，扣除各种风险溢价6%

，则他们借入资金愿意支付的利息上限为2%。对于未来投资回报的不同预期，决定了借

款人愿意支付的不同利率水平的上限。

另一个因素是储蓄人对当前和未来消费的偏好，它决定了愿意出借资金的数量。储蓄人

出借资金的目的是放弃当前的消费，换取未来更多的消费。例如，有的人更看重当前的

消费，只有大于4%的回报，他们才愿意出借资金。另外一些人更看重未来的消费，只要

有2% 的回报，他们就愿意借出资金。储蓄人对消费的时间偏好决定了他们愿意递延多少

消费，进而决定了在不同利率水平下他们愿意出借的资金数量。

出借人和储蓄人之间的资金供求关系，决定了现实的无风险真实利率水平和借贷规模。

无风险真实利率不是固定不变的，并且很难测定。多数专家认为它在1%-5%之间。如果通

货膨胀为零，短期国债可以近似看成是无风险真实利率。这个利率反映放弃当前消费的

回报，回报金额的多少与递延消费的时间长短相联系，因此称为货币的“时间价值”。

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